拟竞买商社集团优质资产,并托管盈利能力较弱资产

　　公司今日发布重大资产购买及托管暨关联交易预案,拟在股东大会授权范围内参与竞买商社集团旗下较为优质的商社汽贸、商社电商、商社家维、仕益质检、中天物业合计五家全资子公司100%股权。并托管盈利能力较弱,经营尚不稳定的商社化工等七家全资子公司100%股权、重庆联交所2.57%股权、鸿鹤化工0.03%股权以及商社汇·巴南购物中心一期商业房产购物中心业务。

　　此次拟竞购5家公司初步评估值为7.03亿,重庆百货计划采用现金收购,5家公司2014年合计贡献收入71亿,贡献净利润约7236万(PE估值约9倍),若注入上市公司将增厚公司业绩。

　　盈利预测与投资建议

　　公司新店拓展、老店关闭、及人工租金费用刚性上涨等多种因素导致2015年前三季度利润大幅下降。整体上市后彻底解决同业竞争问题,有利于公司进一步融资发展,除此之外公司供应链金融、消费金融、电商及跨境电商业务已规模初具,未来具备进一步拓展空间。

　　预计2015年新开百货门店面积13万方,公司仍将以内生改善为主,未考虑并购公司2015-2016年净利润分别为4.56亿、4.76亿、5.27亿。若此次资产注入成功,2016年预计增厚净利润约5000万,上市公司整体归母净利润合计达到5.26亿,按照当前零售板块平均估值32XPE计算,公司合理市值约168亿,合理股价41元,维持买入评级。

　　风险提示

　　电商持续冲击、国企改革进度不达预期;