近期我们调研了广发证券,与公司管理层就公司现状、未来战略布局深入交流。
以下为几个要点:
互联网金融布局较为全面,积极向财富管理转型。公司是业内较早布局互联网金融的券商,与百度等第三方大数据均有合作,并与新浪财经就理财、投顾等多个方面签署为期3年的深入合作。公司自建平台易淘金APP为客户提供全面综合性金融服务,推出“券商版滴滴打车”,金钥匙移动服务系统以满足客户线上咨询需求,实现线上线下闭环互动。我们认为公司互联网金融布局较为全面,既有与第三方合作引流,亦开发自主平台增强客户服务体验,在开发客户的同时注重通过服务增强客户粘性,积极向财富管理转型。
投行业务仍是公司重点:后市关注并购重组。公司投行业务实力一直较强,在保留原有业务优势的同时,公司看好并购重组业务的发展机遇,未来将把并购重组作为公司投行的一大发展重点。债券方面,受益于公司债新政,我们认为公司今年债券承销将有较快增长。公司资产证券化业务已与工行、交行深入合作,今年预计也有不错的增长。
资管业务多元化。公司主动管理型资管规模约为2000亿元,规模排名第二;通道业务继续与银行保持合作,反哺资管业务;公司现金管理业务方面也有布局:
期待QDLP政策与海外机构合作带来新的业务发展机会。
后“股灾”时代,公司创新业务布局。考虑到今年以来公司通过发债以及H股上市募集了大量的资金,随着两融需求急剧减少,公司需要寻找新的业务机会来消化这一部分的资金。后“股灾”时代,公司将在以下几个创新业务加大布局:1)股票质押业务;2)发行资管产品;3)境外投资;4)加大对另类投资以及直投的投入。
投资建议与估值。互联网金融以及证券业改革向好的背景下,我们看好公司长期发展逻辑。但考虑到目前市场波动较大,传统业务或承压,我们认为公司下半年净利润增速将放缓,2016年净利润同比将小幅下滑,我们估算公司2015~2017年的EPS分别为1.69/1.33/1.49元。公司9月28日收盘价为13.14元,对应2015EP/E7.8倍。我们给予公司6个月目标价16.65元,对应2015EP/E9.9倍,对应2015EP/B1.69倍,考虑到公司目前股价具安全边际,“买入”评级。
风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。
以下为几个要点:
互联网金融布局较为全面,积极向财富管理转型。公司是业内较早布局互联网金融的券商,与百度等第三方大数据均有合作,并与新浪财经就理财、投顾等多个方面签署为期3年的深入合作。公司自建平台易淘金APP为客户提供全面综合性金融服务,推出“券商版滴滴打车”,金钥匙移动服务系统以满足客户线上咨询需求,实现线上线下闭环互动。我们认为公司互联网金融布局较为全面,既有与第三方合作引流,亦开发自主平台增强客户服务体验,在开发客户的同时注重通过服务增强客户粘性,积极向财富管理转型。
投行业务仍是公司重点:后市关注并购重组。公司投行业务实力一直较强,在保留原有业务优势的同时,公司看好并购重组业务的发展机遇,未来将把并购重组作为公司投行的一大发展重点。债券方面,受益于公司债新政,我们认为公司今年债券承销将有较快增长。公司资产证券化业务已与工行、交行深入合作,今年预计也有不错的增长。
资管业务多元化。公司主动管理型资管规模约为2000亿元,规模排名第二;通道业务继续与银行保持合作,反哺资管业务;公司现金管理业务方面也有布局:
期待QDLP政策与海外机构合作带来新的业务发展机会。
后“股灾”时代,公司创新业务布局。考虑到今年以来公司通过发债以及H股上市募集了大量的资金,随着两融需求急剧减少,公司需要寻找新的业务机会来消化这一部分的资金。后“股灾”时代,公司将在以下几个创新业务加大布局:1)股票质押业务;2)发行资管产品;3)境外投资;4)加大对另类投资以及直投的投入。
投资建议与估值。互联网金融以及证券业改革向好的背景下,我们看好公司长期发展逻辑。但考虑到目前市场波动较大,传统业务或承压,我们认为公司下半年净利润增速将放缓,2016年净利润同比将小幅下滑,我们估算公司2015~2017年的EPS分别为1.69/1.33/1.49元。公司9月28日收盘价为13.14元,对应2015EP/E7.8倍。我们给予公司6个月目标价16.65元,对应2015EP/E9.9倍,对应2015EP/B1.69倍,考虑到公司目前股价具安全边际,“买入”评级。
风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。