维持增持评级及目标价18元。维持2015和2016年EPS预测1.66和1.95元,目标价对应2015年PE10.8倍。万科在众多核心城市拥有大量优质土地储备,我们看好公司在行业物理空间重新布局后的成长性,后续多元化业务开展和产业资本增持有望加速估值修复。
上半年收入502.7亿,净利润48.5亿,EPS0.44元,同增0.5%,符合预期。随着二季度竣工面积增长的恢复,公司营收同增22.7%;毛利率29.7%,净利率14.2%,相比去年同期分别上升1.5pc和上升2.0pc。ROE4.8%,仍保持在行业高位。在手货币资金446亿元,同增4.1%。期末每股净资产7.90元。
拿地力度加大提升增长预期,回购计划铸就安全边际。公司前7月新增项目31个,权益建面达594.1万平米,同比增长87.2%。拿地面积的恢复将逐步提升市场对公司的增长预期。同时公司前期公告100亿元股份回购计划,凸显出对自身经营和未来发展的信心,加上保险资金的连续增持,事业合伙人计划1月增持价格为13.26元/股,短期内公司具备明显的安全边际。
新业务稳步推进,创新打开增长空间。1)物管托管面积1亿平米,收入达11亿元,同比增长31.8%,外延扩张在即;2)上半年在贵阳和武汉获取2个物流地产项目,权益面积达12.7万平米;3)金融化积极创新,发行鹏华前海万科REITs(国内首只公募REITs)。
风险提示:行业景气度下行,新业务拓展存不确定性
上半年收入502.7亿,净利润48.5亿,EPS0.44元,同增0.5%,符合预期。随着二季度竣工面积增长的恢复,公司营收同增22.7%;毛利率29.7%,净利率14.2%,相比去年同期分别上升1.5pc和上升2.0pc。ROE4.8%,仍保持在行业高位。在手货币资金446亿元,同增4.1%。期末每股净资产7.90元。
拿地力度加大提升增长预期,回购计划铸就安全边际。公司前7月新增项目31个,权益建面达594.1万平米,同比增长87.2%。拿地面积的恢复将逐步提升市场对公司的增长预期。同时公司前期公告100亿元股份回购计划,凸显出对自身经营和未来发展的信心,加上保险资金的连续增持,事业合伙人计划1月增持价格为13.26元/股,短期内公司具备明显的安全边际。
新业务稳步推进,创新打开增长空间。1)物管托管面积1亿平米,收入达11亿元,同比增长31.8%,外延扩张在即;2)上半年在贵阳和武汉获取2个物流地产项目,权益面积达12.7万平米;3)金融化积极创新,发行鹏华前海万科REITs(国内首只公募REITs)。
风险提示:行业景气度下行,新业务拓展存不确定性