外延并购持续推进,维持增持评级。公司9月12日公告以1.3亿元现金获得浙江百草中药饮片51.01%股份,进入中药饮片领域,并公告3年内将收购剩余股权。公司外延并购持续推进,支撑公司未来向好发展。维持公司2015~2017年EPS0.19、0.21、0.24元,维持目标价9.5元,维持增持评级。
百草中药为区域优质饮片企业,未来有望拓展配方颗粒业务。百草中药饮片为浙江省优质中药饮片企业,省内综合排名前5,主要市场在杭州和安吉县。公司拥有中药饮片产品700多种,并拥有高附加值口服饮片(人参粉、三七粉等),公司还与邮政合作,在浙江开展“健康天使,免费送煎药到家”等增值服务模式(日均配送约1000份)。考虑到百草中药未来可以借助佐力的终端医院资源快速发展,预计未来三年有望实现年均2000万元的利润。公司借助百草中药的业务基础,未来有能力向中药配方颗粒领域拓展,进一步打开成长空间。
外延并购不断,业务板块逐渐丰满。公司2014年以来公司外延并购明显加速,已经收购青海珠峰51%股权、凯欣医药65%股权、增资获得德清三院75%股权,此次又收购百草中药51%股权。通过外延并购,公司突破乌灵胶囊单一品种格局,补充潜力品种百令片,业务板块从制药逐步扩展到制药+流通+医疗服务+中药饮片,并购效果已经开始显现,预计收购中药饮片业务后业绩将进一步增厚。
风险提示:并购整合低于预期;核心产品增速放缓。
百草中药为区域优质饮片企业,未来有望拓展配方颗粒业务。百草中药饮片为浙江省优质中药饮片企业,省内综合排名前5,主要市场在杭州和安吉县。公司拥有中药饮片产品700多种,并拥有高附加值口服饮片(人参粉、三七粉等),公司还与邮政合作,在浙江开展“健康天使,免费送煎药到家”等增值服务模式(日均配送约1000份)。考虑到百草中药未来可以借助佐力的终端医院资源快速发展,预计未来三年有望实现年均2000万元的利润。公司借助百草中药的业务基础,未来有能力向中药配方颗粒领域拓展,进一步打开成长空间。
外延并购不断,业务板块逐渐丰满。公司2014年以来公司外延并购明显加速,已经收购青海珠峰51%股权、凯欣医药65%股权、增资获得德清三院75%股权,此次又收购百草中药51%股权。通过外延并购,公司突破乌灵胶囊单一品种格局,补充潜力品种百令片,业务板块从制药逐步扩展到制药+流通+医疗服务+中药饮片,并购效果已经开始显现,预计收购中药饮片业务后业绩将进一步增厚。
风险提示:并购整合低于预期;核心产品增速放缓。