利润稳健增长,盈利质量提高。公司上半年竣工结转量增加,带动营收增长25%;同时广深区域的结算占比增加,公司结算毛利率较去年同期提升3.5%,带动公司整体毛利率水平增加2.52个百分点。从公司上半年销售情况来看,销售总量增长迅速。预计期末预收账款对营收计算的业绩覆盖率高达3倍,为后续业绩释放奠定了坚实基础
资本成本下降明显。公司报告期末的资产负债率继续保持在78%以下,同时扣除预收的真实负债率下降到65%,货币资金/(短期借款+一年内到期长债)的比例维持在1.3以上,财务状况稳健。公司上半年多头并举调整负债结构、降低融资成本,先后推出中期票据和增发方案,公司综合资金成本下降近一个百分点至5.78%。后续随着宏观流动性持续宽松,以及150亿元公司债的发行,公司的资金成本仍有改善空间。
转型与增长并举,未来发展仍值得期待。作为行业龙头,公司的发展不可避免的受到行业形势转变的影响。在成长空间缩小、同业竞争激烈、转型升级风气的大背景下,公司一方面坚持地产主业,依赖已有的经验、资源和人才优势继续挖掘行业潜力提升市场空间,另一方面也在积极谋求转型突变。上半年公司发布了5P战略,公告参与粤海高速定增,而悉尼项目的取得也标志着公司海外业务正式落地。我们看好公司在地产主业的发展前景,也看好公司积极应对市场变化作出的转型尝试。
“质优价低”,维持买入评级。经过近期市场的巨幅调整,公司目前的PE7倍不到,无论是绝对估值还是相对估值都在历史地位。我们预计公司全年销售金额可达1600亿元,15、16年EPS分别为1.33和1.52元/股,对应当前股价的PE分别为5.8和5.07倍,维持买入评级。
资本成本下降明显。公司报告期末的资产负债率继续保持在78%以下,同时扣除预收的真实负债率下降到65%,货币资金/(短期借款+一年内到期长债)的比例维持在1.3以上,财务状况稳健。公司上半年多头并举调整负债结构、降低融资成本,先后推出中期票据和增发方案,公司综合资金成本下降近一个百分点至5.78%。后续随着宏观流动性持续宽松,以及150亿元公司债的发行,公司的资金成本仍有改善空间。
转型与增长并举,未来发展仍值得期待。作为行业龙头,公司的发展不可避免的受到行业形势转变的影响。在成长空间缩小、同业竞争激烈、转型升级风气的大背景下,公司一方面坚持地产主业,依赖已有的经验、资源和人才优势继续挖掘行业潜力提升市场空间,另一方面也在积极谋求转型突变。上半年公司发布了5P战略,公告参与粤海高速定增,而悉尼项目的取得也标志着公司海外业务正式落地。我们看好公司在地产主业的发展前景,也看好公司积极应对市场变化作出的转型尝试。
“质优价低”,维持买入评级。经过近期市场的巨幅调整,公司目前的PE7倍不到,无论是绝对估值还是相对估值都在历史地位。我们预计公司全年销售金额可达1600亿元,15、16年EPS分别为1.33和1.52元/股,对应当前股价的PE分别为5.8和5.07倍,维持买入评级。