预测盈利同比增长20%
    紫金矿业发布上半年盈利预告，预计公司2015年上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长约20%。去年同期归属于母公司净利润为11.1亿元，折合EPS为0.051元。关注要点业绩增长主要来自于降本增效和套保收益。业绩同比增长主要是由于：1）矿山企业通过提高产能、减员增效、降低成本费用等措施，弥补了由于价格下跌带来的部分毛利减少；2）冶炼企业降低成本，减亏增效显着；3）抓住市场机会，套期保值措施有效。业绩增幅高于预期。1H2015业绩同比增长20%，好于我们全年预测的-17%，但考虑到目前金、铜价格维持低位，预计下半年业绩仍将承受压力。
　　增发仍在进行中，未来金铜储量将大幅提升。紫金已于5月底公告，计划发行24亿股股票，筹集不超过100亿元用于收购卡莫阿铜矿、波格拉金矿部分股权和其它项目。收购交易完成后，紫金铜资源量和产量有望增加63%和34%，黄金产量增长20%。
　　估值与建议
    维持2015/16年EPS为0.09/0.10元，同比-17%/+11%。假设2015/16年黄金价格-5%/+2%，铜价-5%/0%；黄金产量+7%/+5%，铜产量+8%/+5%；黄金生产成本-3%/+3%，铜单位成本+3%/+3%。
　　前期市场出现恐慌性下跌，紫金A/H自高点累计下跌34%/33%，随着市场情绪的恢复，公司估值将有望得到修复。维持A股推荐评级和目标价8.3元，维持H股推荐评级和目标价5.3港币。
　　风险
    金属价格超预期下跌。