预测1H15收入/盈利同比增长12%/21%我们预计公司上半年经营保持稳健，收入有望实现超行业的双位数增长，份额继续稳步提升。同时受益于原奶成本下降/产品结构升级/规模效应，盈利增速将高于收入，符合市场预期。
　　关注要点1H15公司市占率及利润率有望持续提升。预计上半年乳制品行业收入增速4~5%，伊利收入增速12%，份额继续提升。考虑原奶供给充足及对手竞争策略，伊利上半年适当增加了促销力度，预计收入主要来自销量增加，此外，公司高端产品保持较高增速（预计上半年金典系列+30%，安慕希收入超过10亿，儿童奶、畅轻、每益添增速均超过液奶整体，金领冠增速超过奶粉整体）也使得产品结构继续优化。此外，原奶成本同比下降、产品结构升级、规模效应扩大等因素有望抵消促销增加带来的单价下降与费用率上升，预计综合作用的结果是净利润率仍将稳步提高。
　　综合实力凸显，迈向千亿级健康食品集团。目前伊利作为中国乳业第一的地位已经愈加稳固，在成本控制/产品结构/市场推广/渠道管理/品牌运作等方面优势凸显，与对手差距进一步拉开。我们看好公司未来五年成为千亿级健康食品集团的战略目标，认为伊利近年来在国内整合、海外布局、供应链金融、互联网战略等方向上的动作具备高度前瞻性，同时管理能力正在不断优化，综合实力优秀。未来公司有望通过自主研发或兼并收购不断实现品类上的扩张，真正成为全球领先的中国食品巨头。
　　正文附伊利股份中金策略会交流纪要，供参考。
　　估值与建议我们略微调整公司15/16年收入+0.1%/-0.7%至621.89/705.82亿元，归属母公司所有者净利润-4.4%/+2.4%至51.77/67.28亿元，合EPS0.84/1.10元。目前股价对应15/16年仅21/16倍P/E，建议投资人积极布局竞争优势凸显、基本面稳健、存在外延式扩张机会的低估值蓝筹，重申24.73元目标价及推荐评级！
　　风险行业增速放缓竞争加剧、原奶价格波动、食品安全问题