投资要点：原材料价格大幅下降，2015年业绩同比将大幅提升；参与设立花城银行，供应链金融平台已逐步形成。
　　传统改性塑料优势业务+新材料前景可期。金发科技主要从事改性塑料和新材料的生产、研发、销售。改性塑料：家用电器和汽车领域是改性塑料的主要应用下游，车用材料紧跟“节能、环保”两大发展方向，销量占总销量的30%左右，连续3年增速保持在25%以上，显着高于国内汽车6.9%的增速；家电材料下游客户为行业龙头，对电视、空调等行业主要大客户的市场份额保持年均20%以上增长。新材料：高温尼龙增强材料成为公司新的利润增长点；完全生物降解塑料已成为欧洲市场第二大原材料供应商，在农用地膜、3D打印材料应用前景可期；碳纤维在2014年底实现了销售业绩，向千亿碳纤维复合材料市场迈出重要一步。
　　原材料价格大幅下降+未来产能逐步释放，2015年业绩同比将大幅提升。公司上游原料主要为合成树脂石化产品，包括ABS、PP、PC等，2014年主要原料成本约占总成本的92.41%，受原油价格下跌影响，PP、ABS价格较2014年均价分别下降约18%、13%；由于家电、汽车、建筑装饰等公司主要下游行业的消费趋暖，募投项目建设有序推进，未来募投项目效益将逐步释放，武汉金发的设立实现了公司“东南西北中”基地布局。成本的降低和行业龙头地位的进一步巩固，2015年业绩同比将大幅提升。
　　万亿塑料市场迫切需求供应链金融平台，公司借力主业+金融，打造改性塑料供应链金融龙头。塑料行业市场空间超过万亿，需要供应链平台来进行资源整合，解决下游中小企业融资难的问题。2015年6月3日公告称，公司拟与广州市其他民营企业尝试联合设立花城银行，拟定注册资本50亿元，其中金发科技拟出资15亿元，认购花城银行30%股份。花城银行的成立将建立公司立体金融服务生态体系，有针对性的对供应链金融提供配套服务。2015年5月设立“中合信保”，借助融资担保公司，增强供应链金融服务；2015年3月设立“金发大商”，为上下游客户提供仓储物流、质押抵押融资等服务；加上之前作为主发起人设立的“金发小贷”；公司积极布局小贷、银行、保险金融产业，配套物流仓储，全产业供应链金融平台已逐步形成，实现信息流、物流、资金流的三流合一，实现资源整合、产业结合。
　　首次给予“增持”评级。金发科技是国内改性塑料的龙头企业，供应链金融未来将是千亿级蓝海领域，公司尝试联合设立花城银行，逐步成型的供应链金融平台将成为金发科技盈利发动机；原材料的大幅下降将使公司盈利能力大幅提升；我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.37、0.44、0.54元，首次给予“增持”评级，6个月目标价20元，对应2015年54倍动态PE。
　　风险提示：原材料价格波动风险，供应链金融盈利不及预期的风险。