投资亮点
    海格通信是国防信息化领军企业，公司在无线通信及卫星导航领域具备绝对的领先优势，公司不断强化主业，同时积极拓展新领域，全面布局国防信息化。
　　公司显着受益国防C4ISR建设。C4ISR是现代军队的指挥自动化系统，是我国国防信息化建设的方向。公司卫星通讯导航、无线通讯、数字集群等业务是C4ISR建设的关键。中国军队处于机械化未完成，信息化刚起步阶段，年市场空间约400亿元。
　　公司三大主业前景光明。1）无线通信业务市场龙头地位稳固，市场占有率超过40%。2）北斗导航技术和市场全面领先，在军工市场处于绝对领先地位。预计北斗业务未来3年复合增速超过60%，是公司业绩的主要驱动因素之一。3）卫星通信或将成为下一个“北斗产业”，军用卫星通信年市场空间超100亿元。
　　产业链衍生协同效应明显，员工持股彰显信心。公司拓展了数字集群、频谱管理、信息服务、气象雷达、船舶电子和芯片设计等领域，作为主业的配套，同时通过收购摩诘创新进军模拟仿真业务。拓展业务均与主业相关，技术融合潜力大，客户资源重叠率高，协同效应明显。公司是广州市国企改革重点企业，激励机制充分，2014年底出台的员工持股计划彰显公司对未来发展的信心。
　　财务预测
    我们预测海格通信2015~2016年分别实现营业收入人民币37.45亿元、48.27亿元，同比增长26.8%、28.9%；分别实现归属母公司股东净利润人民币6.27、8.83亿元，同比增长41.7%、40.8%；对应2015-2016年EPS分别为0.63、0.89元。
　　估值与建议
   公司当前股价对应2015~2016年P/E分别为69.4x、49.3x，估值水平明显低于行业的整体水平。按照61x的16年P/E，首次覆盖，给予公司“推荐”评级，目标价54元。
　　风险
    市场竞争加剧风险；外延并购的不确定性；军品订单的不确定性。