投资要点：
　　维持“增持”评级，上调目标价至30.8元。为完善产业链布局，中天科技拟收购三家关联公司，将进一步增长公司的盈利能力和客户协同效应。预期光纤光缆行业竞争将进一步加剧，下修公司2015-2016年EPS分别至0.88(-5%)/1.0(-8%)元，参考行业估值水平，给予2015年35倍PE，目标价30.8元(+32%)，维持“增持”评级。
　　完善产业链布局，收购三家关联公司。中天科技公告，拟向中天科技集团和南通中昱发行股份购买中天合金100%股权、中天宽带100%股权及江东金具100%股权，发行价格14.69元/股，合计交易对价22.5亿元，合计承诺净利润2015-2017年为1.42亿、1.56亿、1.79亿。三家公司在业务上与中天科技存在上下游关系，同时在客户结构上有协同效应，收购之后将有利于降低整体生产成本、提高市场地位。同时，中天科技拟非公开增发募资6亿元，用于中天宽带4G智能电调天线研发及产业化项目、中天合金高精度无氧铜深加工技术改造项目、江东金具绝缘子、避雷器系列产品技改项目，补充三家标的公司的流动资金。
　　海缆和新能源承载未来增长。我们认为，市场对公司在海缆和新能源领域的布局认知不足：①海缆的增量市场来自海底观测需求，通过海缆+接驳盒+观测器件实现对我国临近海域的海底军用监测，总投资规模约1600亿，中天科技军品四证齐全，有望成为主要供应商。②公司从2010年开始培育的新能源业务正逐步起量，分布式光伏方面，已储备屋顶，仓储，沿海滩涂等开发资源，未来以光伏运营为主兼具背板、电池产品的开发能力。
　　催化剂：海缆订单放量；光伏运营推进超预期。
　　风险提示：资产重组不成功；公司历史上财务包袱较大的风险。