维持“增持”评级，上调目标价到41元。特发子公司成都傅立叶在国防信息化领域的布局有望大超市场预期，其军用通信设备、数据记录仪将是未来工业互联网在国防领域落地的重要抓手。我们预计特发2015-2017年EPS分别为0.26元（+4%）、0.33元、0.4元(若考虑并购完成且股本摊薄则备考EPS为0.41元、0.53元、0.64元)。参考军用嵌入式领域的估值水平，即2015年5倍P/S，上调目标价至41元（+67%）。
　　战场协同将是国防信息化重中之重。市场对傅立叶的认知尚不充分，我们认为，其航空通信设备将是打造未来战场协同的重要设备，不仅用于战机，在武装直升机、舰艇、坦克等装备平台都将得到应用。借鉴美国的发展历程，其由水面舰艇、水下潜艇、航空兵、陆战队等多兵种组成，覆盖海域辽阔、平台众多，必须通过无线数据链加以链接，并于90年代推出了划时代的LINK16系统，乃多兵种协同作战的核心。随着我国战场信息化程度的提升，战场协同将是重中之重，未来傅立叶的产品也有望从单一兵种向多兵种延伸。
　　故障预测乃工业互联网典型应用。傅立叶的另一主打产品为数据记录仪，原用于雷达、对抗系统、航电系统内的原始数据和总线数据进行记录，该产品未来有望延伸出故障检测功能。我们认为，运用传感、大数据等手段对军用装备进行故障预警是工业互联网的典型应用，特别是面对无人机平台。
　　风险提示：收购标的整合进展不利；光纤光缆价格进一步下滑。