事件描述

　　TCL集团今日发布公告,公司与上海银行签订定向增发协议,拟以现金形式按每股不高于人民币16.57元的价格认购不超过2.01亿股上海银行定向增发股份(不超过33.39亿元),增发后公司将持有上海银行约3.7%的股份,预计将成为上海银行第六大股东,并有权依据上海银行的公司章程规定提名1名董事。

　　事件评论

　　相关动作持续推进,金融服务板块逐步成型:公司金融事业部为“7+3+1”业务结构中核心业务板块,目的在于整合产业链资源,为产业链合作伙伴及用户提供更多金融增值服务,并建立互联网金融服务能力;主体包括财务公司、小贷公司、供应链管理公司及第三方支付公司,并参股惠州农商行及湖北消费金融;同时公司与工商银行签订战略合作协议,重点拓展海外业务及互联网金融创新合作;综合来看,公司金融服务板块已逐步成型。

　　战略入股上海银行,多层次合作推进在即:此次集团战略入股上海银行是其金融业务板块发展战略的重要布局,未来双方将整合各自资源,有望基于集团快速增长的可运营终端入口及上海银行平台及资源优势共同探索基于智能硬件的金融服务模式,打造面向家庭用户及移动用户的消费支付闭环及消费信贷等金融服务,深度挖掘用户价值;此外考虑到上海银行体制灵活且股权结构合理,此次合作有望推动双方金融创新合作加速推进。

　　定增成本较为合理,财务投资收益可观:上海银行近三年净利润复合增速达23.1%,业绩表现较为突出,且考虑到摊薄后公司定增成本为上海银行14年财报1.21倍市净率及7.93倍市盈率,低于同为城商行的北京、南京及宁波银行,考虑到上海银行即将上市,其股权价值或将迎来重估;同时从财务角度来看,目前集团综合融资成本为3.5%且理财收益率为6%,而此次参与定增预期年化收益率或在10%以上,财务投资收益也较为可观。

　　闭环生态逐现雏形,维持“推荐”评级:此次定增上海银行使得集团金融服务板块布局更为完善,“双+”战略规划逐步落地且“7+3+1”业务布局逐渐成型,同时公司基于用户的闭环生态模式雏形已现;考虑到华星业绩维持较好增长,同时彩电内销回暖、通讯业务趋势性向好及白电稳健增长,集团全年业绩有望维持稳健增长;预计公司15、16年EPS分别为0.33、0.40元,对应目前股价PE分别为15.26、13.12倍,维持TCL集团“推荐”评级,同时基于业绩兑现及模式创新持续看好TCL多媒体股价表现。