2014年,公司实现营业收入22829.62亿元,同比增长1.1%;实现归属于母公司股东净利润1071.73亿元(折合每股收益0.59元),同比下降17.3%。
主要结论:
原油价格下跌是公司2014年净利润下降的重要原因。2014年下半年以来原油价格快速回落导致公司各项业务盈利回落,从而导致公司净利润同比下降17.3%。
油气开采。由于公司加强了成本费用管理,作为公司盈利主要来源的油气开采业务,2014年该业务板块的盈利能力保持相对稳定。
炼化与销售,亏损继续扩大。2014年公司炼化与销售业务亏损181.39亿元,较2013年亏损168.30亿元继续扩大。其中炼油业务亏损继续扩大,销售业务在4Q14出现亏损。
天然气与管道业务,盈利恢复至正常水平。
投资评级。我们预计公司2015~2016年EPS分别为0.58、0.66元,给予增持评级。后续主要关注:混合所有制改革进展、原油价格走势等。
风险提示。原油价格继续回落。