建议和结论

　　我们预计蓝思科技2015-2016年收入为175亿和225亿元,净利润18.6亿元和25.2亿元,合EPS 2.76元和3.74元,给予公司16×PE20,目标价74.8元,对应市值504亿元。

　　玻璃盖板在触控笔电、一体机等下游领域渗透率的提升将延续行业的成长性,下游高集中度和高定制化生产模式决定大客户资源是玻璃盖板加工行业的关键要素。

　　凭借高耐磨性、优异的光学和电学性能优势以及差异化体验,蓝宝石盖板未来将会被用在iPhone 上,行业存在至少5倍成长空间,行业集中度提升催生供给端寡头。

　　蓝思科技是玻璃盖板行业的全球寡头,是苹果和三星的核心供应商,公司玻璃盖板业务应用领域将从手机、平板电脑扩展到触控笔电和一体机领域,继续保持较高成长性。

　　公司率先布局蓝宝石产业,凭借技术优势和良好的合作关系,公司有实力成为蓝宝石盖板加工的寡头,蓝宝石手机盖板如果取代玻璃盖板将带来收入规模3-5倍的提升空间。

　　2014年2.5D 盖板、蓝宝石镜片、全贴合屏幕等新产品的良率较低导致公司净利润大幅下降,但随着技术的成熟、募投项目的投产,公司未来三年业绩将会大幅提升。