我们看好58同城打造本地生活服务平台的长期战略方向

　　激进的推广策略长期利好发展,但导致2015-2016年盈利前景不明朗

　　我们下调FY15-16盈利预测,维持中性评级及目标价

　　长期布局清晰:打造本地生活服务平台

　　随着58同城的内部架构调整以及更多的投资项目曝光,58同城长期的发展路径已变的越来越清晰。我们相信58同城正在由一个信息分类网站向本地生活服务平台转型。我们相信58同城未来的战略将主要集中在两个层面:1)继续深耕垂直领域,并通过投资增加每个垂直品类流量变现的效率2)以58到家品牌为核心扩大上门服务O2O的市场份额及服务品类。

　　激进的推广策略将进一步稳固市场地位及占领O2O家政市场

　　从长期的布局来看,目前58同城仍然处在整个长期布局的开始阶段,2015年58同城将会继续在垂直领域以及O2O领域激进的投资和布局。具体来说,58同城的广告支出主要投入在两个方面1)58同城电视及线下广告2)58到家广告及补贴。所以从短期财务的角度来看,我们认为58同城的收入将受益于深耕垂直品类的策略继续保持快速增长,但盈利能力将收到大规模推广及投资的影响,在2015年将录得亏损。

　　盈利不确定性是股价主要的压力

　　58同城的股价今年以来基本持平,我们相信短期内58同城股价的表现将更多来自事件驱动(如不断的收购),但不明朗的盈利前景将会持续成为58同城股价的压力从而使58同城短期内缺乏可观的上升空间。另外,我们认为58同城的收入增速是另一个影响58同城股价的重要因素。如果未来58同城的季度收入增速能够受益于在垂直领域的布局而加快,那会成为一个重要的买入信号。最后,我们目前对公司2015年的盈利预测是基于主要竞争对手赶集网将会在年内顺利完成融资或IPO。若赶集网的融资不顺,则58同城的盈利状况将会极大改善。

　　估值及评级

　　58同城4Q2014业绩超预期,我们上调2015-2016收入预测主要因为更加乐观的流量货币化前景。但是我们预期2015年亏损将扩大至1.8亿美元,同时下调2016年盈利预测以反应更高的广告开支假设。我们的盈利预测低于市场预期。我们新增了2017年的盈利预测,仍然维持中性评级,维持基于DCF的目标价不变。