【红塔证券研究报告内容摘要】

　　投资亮点:

　　1、受益行业景气度提升,石化、煤化工水处理市场空间广阔:《水污染防治行动计划》即将出台,配套的2万亿投资带动整个工业污水处理领域快速发展;石油化工、煤化工行业耗水、废水排放量、化学需氧量和氨氮含量位列前三,是工业水处理重点投资领域。未来石油化工行业废水处理市场空间接近500亿元,其中新建市场300亿元,提标改造市场200亿元;“十二五”期间煤化工行业废水处理市场空间约为350亿元左右。

　　2、中短期业绩增长看EPC,长期看运营及其他业务拓展:公司深耕煤化工及石油化工领域,积累了丰富的行业数据、工程建设经验和人脉,在石油化工、煤化工领域大型水处理项目竞争优势明显。未来两年EPC大订单持续可期,借助“EPC+C”模式,公司有望签署新的运营项目,此外,公司利用超募资金布局危废处理、环保设备生产项目,为2015年以后的业绩增长提供铺垫。

　　3、预计万邦达2014-2016年EPS分别为0.82、1.05、1.33,给予公司2014年PE为46X,目标价位37.72元,给予“持有”评级。

　　风险提示:

　　1.项目进度低于预期;

　　2.下游行业景气下行;

　　3.昊天节能业绩不达预期