【安信证券研究报告内容摘要】

　　事件:公司公告非公开发行股票申请获得中国证监会创业板发行审核委员会审核通过。公司曾在7月12日公告其非公开发行股票预案,拟向不超过5名特定投资者发行不超过7000万股,募集资金总额不超过19亿元,扣除发行费用后将用于公司“珠海生产基地四期建设项目”等的五个项目建设。对此,我们点评如下:

　　19亿元定增过会,内外兼修提升实力:在宏观环境放缓,消费疲软的背景下,公司内修渠道管理转型、终端精细化管理、打造单品牌运作战略以及提升信息化运营水平,有助于为未来提高内生性同店收入增速打下夯实基础。同时,公司定增后资金充裕,预计将利用自身龙头优势整合资源加速外延式并购发展,11月初参股深圳倍泰布局移动健康只是开始。

　　多方位创新推动转型期发展:公司作为我国膳食营养补充剂行业龙头,已率先推出基于移动互联网思维的健康管理品牌“十二篮”;同时年底草本系列新品“无限能”会推出,未来新品牌和新产品也会考虑包括互联网等的全渠道运作;营养家会员中心系统稳步推进,当前活跃会员已达50万,看好公司通过内生性增长及外延式并购的发展战略及潜力。

　　盈利预测、估值与投资建议:预计14年-16年的收入YOY分别为19.5%、30.5%、31.0%,净利润YOY分别为39.3%、35.2%、32.2%,EPS为0.90元、1.21元和1.60元。维持“买入-A”投资评级,6个月目标价36.8元,对应30X15PE。

　　风险提示:渠道及终端改革进度低于预期、内生性同店增长减缓。