【方正证券研究报告内容摘要】

　　投资要点

　　我们有别于市场的观点:

　　1、公司海外收购是尝试新的营运模式的表征

　　2014年4月,公司与英国Highland Group Holdings Limited及/或交易对方签署了《股权购买协议》,公司拟通过支付现金方式18.9亿收购Highland Group Holdings Limited约89%的股权。

　　目标公司拥有积淀深厚的品牌,自循环系统完善,自有品牌多(创立和并购)、买手体系比较成熟,020融合业务发展比较好,和欧洲大多数品牌有长期良好的合作关系。虽然线下实体店增长放缓,但自营比例在上升,线上业务发展较快,未来打算向大陆和亚洲发展。收购目的是希望目标公司通过本身品牌和运作渠道、管理经验到国内来复制,借助线上系统和单品管理优化自身管理。

　　2、目前主营业务基本稳定,未来发展需要新的着眼点

　　三季度营业收入6.98亿元,同比下滑2%,管理费用1.04亿元上升20%,每股收益0.02元;前三季度,共实现营业收入24亿元,每股收益0.27元,同比增长12.5%。地产业务方面完成和在建30万平方米,拥有南京地标性建筑物南京中心60层的写字楼、南京河西300亩土地及盐城内湖港126.76亩土地),预计未来地产业务将逐步减少。

　　公司收购南京兴宁实业有限公司100%股权和南京瑞和商贸有限公司100%股权情况持有南京国际贸易中心建筑面积逾2万平方米的物业资产是新街口商圈面积增长需要,是加强新百在商圈影响力。

　　综合看,公司目前主营业基本保持稳定,未来发展需要新的增长点。

　　3、基于公司目前的主要业务稳定和收购项目前景存在不确定性,给予“推荐”评级

　　公司收购项目进展需要时间观察,目前主营业务保持基本稳定,预计2014-2016年每股收益为0.46、0.6和0.78元,给予“推荐”评级。

　　4、风险提示:公司业务进展低于预期