【海通证券研究报告内容摘要】

　　金正大公布非公开发行情况报告暨上市公告。

　　金正大非公开发行完成,本次非公开发行共新增股份8142万股,发行价为每股25.30元,募集资金总额20.60亿元。

　　新增股份将于2014年11月24日在深圳证券交易所上市。

　　点评:

　　1.公司非公开发行完成。

　　金正大本次非公开发行股份总量为8142万股,发行对象为北信瑞丰基金管理有限公司等8名,发行价为每股25.30元,募集资金总额20.60亿元。在发行股本上市后,公司总股本达到7.81亿股,较发行前扩大11.62%。

　　金正大本次发行募集资金净额为20.28亿元,募集资金将投资于贵州项目建设、农化服务中心项目建设以及补充流动资金。贵州项目一期工程中60万吨硝基肥项目已于今年7月投产,未来贵州基地将辐射华南及西南地区,项目的陆续投产将带来公司业绩增长。

　　金正大公司拥有水溶性肥料领域领先的市场技术和品牌。公司在水溶性肥料项目建设的同时,通过与以色列耐特菲姆公司和挪威阿坤纳斯等世界一流水溶性肥料生产企业签订战略合作协议,实现了先进技术的引进与合作开发,使公司在水肥一体化发展方面居于国内领先水平。公司贵州项目建设内容包括40万吨水溶性肥,同时农化服务中心项目建设在云南、贵州、广东、广西四省区共计划建设38个服务中心,以上项目建设将有助于公司发展水溶性肥以及“大合作、大服务”的模式。

　　2.盈利预测与投资评级。

　　金正大目前具备四大优势:(1)行业龙头、品牌效应。(2)复合肥产品差异化率高,盈利能力强。(3)完善的营销网络。

　　(4)研发实力强。在以上优势的基础上,金正大未来会进一步加强同国内外优秀企业的合作,发展水溶性肥及水肥一体化,建设农化服务中心,打造“大合作、大服务”模式。我们预计公司2014~2015年EPS分别为1.18、1.60元(按发行完成后7.81亿股股本计算),按照2015年EPS以及20倍PE,我们给予公司32.00元的6个月目标价,维持“买入”评级。

　　3.风险提示。

　　产品价格大幅波动的风险;非公开发行进度;股本增加。