【研究报告内容摘要】

　　布局通航全产业链,打造通航产业园与通航小镇:公司间接全资子公司拟与北京通用航空有限公司、山东通用航空服务有限公司、湖北蔚蓝国际航空学校有限公司、上海捷德航空技术有限公司及北京华商创想科技有限公司建立“中国通用航空企业联盟”并签署《战略合作框架协议》。

　　通航领域迎来十年产业发展期:我国通航产业发展严重滞后,未来市场潜力巨大。根据和美国的对比,2013年中国在通用航空运营企业、机场数量和飞行员数量分别是美国的18.9%、1.25%和5.9%。美国通用航空年产值1500亿美元,对GDP的贡献率接近1%。而中国通用航空产业产值仅60亿元,对GDP的贡献度基本忽略不计。

　　预计2014-2015年通航相关系列政策将陆续出台,通用航空将迎来史无前例的发展机遇。根据《国务院关于促进民航业发展若干意见》提出的通航发展目标,到2020年通用航空飞行总量达200万小时,年均增长19%,可以预见未来我国通用航空发展空间巨大。

　　首都经济圈是通航产业承载区域,公司运用产业联盟新方法打造产业集群的首次实践:北京已编制完成北京市通用航空发展规划,预计通用航空研发和高端制造将形成经济规模达3000亿元的战略性新兴产业。公司首次运用产业联盟新方法打造产业集群,公司切入通用航空价值链核心环节,未来有望成为中国通用航空行业发展的市场性主导力量。我们认为公司进一步拓展了其大项目招商模式,未来公司有望在其他产业付诸实践,并在全国范围进行复制开发。

　　买入-A,强烈推荐。我们看好公司的产业新城模式,其是京津冀一体化的最大受益者,北京的产业及住房需求外溢将保证公司至少未来三年公司高增速。首都新机场、通州影视城的建设将对公司的发展产生巨大推动力。预计公司2014至15年EPS为3.08和4.51元,公司盈利模式优于传统地产行业,估值显著低估,6个月目标价37.2元。

　　风险提示:京津冀一体化低于预期,房地产销售超预期回落。