【长江证券研究报告内容摘要】

　　同报告要点

　　事件描述

　　三钢闽光今日发布 2014年3季报,公司前3季度实现营业收入133.18亿元,同比下降4.84%;营业成本129.52亿元,同比下降4.56%;实现归属母公司净利润为-0.19亿元,去年同期净利润-0.13亿元,前三季度实现EPS-0.035元。

　　据此计算,3季度公司实现营业收入41.57亿元,同比下降11.91%,2季度同比增速5.47%;营业成本40.01亿元,同比下降11.79%,2季度同比增速3.5%;3季度实现归属母公司净利润0.24亿元,同比增长38.05%;3季度实现EPS0.045元,2季度EPS 为0.01元。

　　事件评论

　　3季度环比小幅改善,但公司预计全年亏幅较大:公司新增80万吨优质圆棒轧钢产线(主要品种为螺纹钢,工业圆棒)产能3季度继续释放,我们估算3季度公司产量环比增长9.59%。而福建省螺纹钢3季度均价环比下跌8.94%。产量增长钢价下跌的情况下,3季度公司营业收入环比降幅达11.42%,应该是销量不及产量所致,这点从环比有所上升的库存可以得到印证。3季度公司毛利率环比上升1.11个百分点至3.75%,成为3季度净利润改善的主要动力,我们预计,产量上升摊销固定成本和原料下跌带来的成本改善或是毛利率改善的主要原因。

　　同比方面,公司营业收入同比下降11.91%,毛利率持平,钢铁主业并未改善。

　　3季度净利润同比增长主要是管理费用、财务费用和营业外支出下降所致。

　　另外,公司预计2014年全年亏损1.42亿元~1.62亿元,对应全年EPS 为-0.31元~-0.27元;据此推算4季度EPS 为-0.27元~-0.23元。公司4季度环比出现较大幅度亏损的具体原因有待核实。

　　预计 2014年、2015年EPS 分别为-0.28元、0.04元。维持公司“谨慎推荐”评级。