【渤海证券研究报告内容摘要】

　　投资要点:

　　稳健增长 业绩符合预期

　　2014 年前三季度,公司实现营业收入48173.35 万元,同比增加16.72%;实现归属于上市公司股东净利润19348.66 万元,同比增长30.10%;摊薄每股收益为0.57 元/股。公司同时发布业绩预告,预计2014 年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为20-50%。

　　色选机受益消费升级 牙科CBCT 多渠道进行市场开拓

　　大米色选机是公司的龙头产品,收入占比在70%以上,由于行业已处于平稳增长期,市场需求主要来自于大米产量的自然增长和色选机存量设备的更新换代,未来的年均增速将保持在10%左右。而在居民粮食消费结构升级的背景下,公司的杂粮色选机步入了快速增长阶段,未来年复合增长率有望保持在30%以上。近年来,通过新技术的研发以及关键器件的自给化,公司粮食色选机的生产效率的产品附加值得到了持续的提升,从而带动了产品毛利率的保持在高位。而除了面向国内市场进行销售外,公司也开始了对海外市场销售渠道和销售战略的规划,粮食色选机的出口主要面向印度等东南亚农业生产国。在牙科CBCT 的市场开拓上,公司采取了多种方式相结合销售模式,即:一方面加强与行业协会组织的合作,通过民间协会组织向民营医院、诊所进行产品推广,一方面积极开拓面向公立医院的专业销售渠道。现阶段公司CBCT 在国内市场的销售仍以直销为主,而海外市场的拓展则拟依靠代理商进行。同时,公司已经与金融机构合作,采用分期付款等方式进行产品销售,以增加产品的销售手段和弹性。

　　携手春雨医生 口腔医疗产业链布局日渐清晰

　　10 月14 日公司发布公告与春雨医生签署战略合作框架协议,双方通过在资本、技术、数据、线上线下等层面的合作,美亚光电为口腔产业链(规划中)寻求有利的线上支持,并在互联网医疗与大数据领域进行有益的探索,春雨医生也将深耕口腔专科领域、与线下口腔医疗机构展开合作。结合春雨医生和美亚光电在各自行业内的优势,双方协议拟共同打造涵盖健康教育、健康管理、医疗分诊、医院挂号等功能的安徽省移动数字化分级诊疗平台,同时在安徽省移动数字化分级诊疗平台之上,发挥美亚光电在牙科领域的领先优势,打造涵盖牙科远程影像会诊、O2O 导诊、大数据分析、营销等功能的牙科远程诊疗平台。随着产业链布局的逐步完善,公司在口腔医疗领域以核心技术和设备支撑服务、以服务带动设备销售的发展模式日渐清晰。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2014-2016 年EPS 分别为0.89、1.18、1.55 元,维持“增持”的投资评级。