公司发布业绩向下修正公告,公司预计2014年1-3季度实现归母净利润31,087.98万元-34,745.39万元,折合每股收益0.55-0.62元,同比下滑5%-15%,之前公司预计2014年1-3季度业绩为实现净利润32,916.68万元-40,231.5万元,同比增减变动幅度为-10%-10%。我们预测公司1-3季度实现利润33,648万元,折合每股收益0.6元/股,符合我们的预期。公司同时公告其竞拍受让长沙银行1,000万股股权,成交价格3,962.46万元。我们将目标价格上调至15.10元,维持持有评级。

　　支撑评级的要点。

　　此次业绩修正的主要原因是公司参股的长沙银行会本应在3季度实施 2014年度中期利润分配,现推迟到4季度实施。2014年3季度公司实现归母净利润4,086.06万元-7,743.47万元, 同比变化-38.45%-16.64%。

　　本次受让前公司共持有长沙银行180,027,581股,持股比例为7.79%。此次受让后,公司所持长沙银行股权增至190,027,581股,持股比例增至8.22%。

　　评级面临的主要风险。

　　短期资本开支较大且新门店培育期长于预期,三公消费压制奢侈品消费增速。

　　估值。

　　不考虑地产业务且考虑激励费用,我们下调公司2014-16年每股收益预测分别至0.67、0.73和0.85元(原为0.69、0.75和0.88元),目标价由10.00元上调至15.10元,对应14年22.5倍市盈率。公司目前处于快速扩张期,2014-2015年公司相继将新开多个大店,包括天津奥莱、郴州购物中心、邵阳购物中心以及五一广场购物中心,对公司零售主业短期有一定影响,但天津奥莱住宅的销量、郴州城市综合体的商铺和住宅的销售将给公司业绩提供支撑,维持持有评级。