【国泰君安研究报告内容摘要】

　　事件:10月13日公布了2014年前三季度业绩预告:2014年前三季度收入同比增长10%-20%;归母净利较2013年同期8345万元同比下滑25%-45%。业绩下滑源自利息支出及管理费用增加。

　　点评

　　维持增持评级。财务费用压力在2014年下半年仍然较大,我们下调公司2014年EPS预测至0.14元(前为0.18元,-23%),维持2015/2016年0.27/0.40的预测。我们认为,公司业务的好转首先在收入端得到进一步确认,定增融资的到位将缓解财务压力,业绩放量时点后移但趋势未变,维持目标价11.02元,空间52%,增持。

　　收入符合预期,业绩环比改善。公司Q3单季收入中值为1.73亿,同比增39%,我们认为金刚石线锯和大单晶等新产品的贡献较大。但由于再融资未即使到位,为了加速产能投放,公司加大了银行借款,导致财务费用提高较大,Q3单季归母净利润下滑5%,尽管如此,下滑趋势较上半年的-45%大幅收窄。

　　上涨逻辑并未证伪。近期受GTAT申请破产保护,国内蓝宝石概念个股出现调整,市场质疑公司再融资中提出的进军蓝宝石切割线是否受阻。我们认为:公司金刚石线锯在光伏下游领域的进口替代已经足够广阔,期待加速投产放量,上涨逻辑并未证伪。

　　风险提示:传统人造金刚石毛利下滑;新产品市场开拓风险。