【中信建投证券研究报告内容摘要】

　　通过外延并购,公司已成功打通影视文化产业链

　　公司通过自有资金收购和增发股票收购的方式,先后收购了北京光景瑞星文化传媒有限责任公司、北京世纪伙伴文化传媒有限公司、浙江星河文化经纪有限公司和拉萨群像文化传媒有限公司等公司的100%股权。同时,公司还对全资影院子公司艾美(北京)影院投资有限公司进行增资。 外延并购完成之后,北京旅游将成功打通影视文化产业上下游产业链,并将公司打造成为一个集电视剧制作、电影制作、演员经纪业务和影院管理业务为一体的影视传媒集团。同时,公司未来名称也将由“北京京西风光旅游开发股份有限公司”变更为“北京京西文化旅游股份有限公司”。

　　增发之后,生命人寿成为公司控股股东

　　如果增发方案顺利完成,生命人寿将成为公司新的控股股东,现任控股股东华力控股的股权将稀释至14.41%。同时,本次收购的标的公司的股东也参与了本次定增,其中持有世纪伙伴的娄晓曦持有新疆嘉梦10.42%的股权并且是其执行事务合伙人及西藏金宝藏100%的实际控制人;持有拉萨群像的股东肖洋、梁笑笑和李静分别持有新疆愚公22.8%、5.3%和30.7%的股份;浙江星河的王京花持有西藏金桔80%的股权。通过增发引进新的资金实力强且传媒背景雄厚的股东之后,我们对公司未来影视业务的开展充满信心。

　　股权激励计划代表公司管理层雄心

　　公司公布的限制性股票激励计划中,拟授予激励对象1800万股限制性股票,授予价格8.94元/股,业绩考核条件为:2014年-2015年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别不低于2300万元、3400万元,同比增速47.82%。根据公司14年半年报显示,上半年公司扣非后净利润仅为257.7万元,因此公司在14年下半年和15年的业绩表现值得期待。

　　盈利预测与评级。

　　公司的一系列动作充分表明公司将被打造成为“文化+旅游”的综合性文化旅游公司,股权激励计划的高行权条件也充分说明了公司管理层对公司未来业绩的信心。在考虑到新收购的四个标的将于15年并表的因素,我们保守预测2014-2016年公司EPS(备考)分别为0.08元、0.45元和0.51元,当前股价对应市盈率分别为220、39和34,我们给予“增持”评级,目标价21元。