广发证券研究报告内容摘要

　　公司拟1.2亿收购集团持有的唐河时代100%股权

　　公司拟以自有资金1.2亿元收购控股股东兴业集团持有的唐河时代100%股权,并在股权转让完成后,由公司履行唐河时代认缴资本4.13亿的缴纳义务。唐河时代拥有唐河县周庵铜镍矿,矿石总量9,755万吨,镍、铜金属量32.8、11.8万吨,伴生铂、钯、金、银:18.4、15.7、12.2、402.2吨。公司股票将于明日(9月30日)复牌。

　　唐河时代预计2017年四季度投产,盈利承诺高,收购价格合理

　　唐河时代于2014年8月取得采矿许可证,目前尚处于建设期,未正式投入生产,预计将于2017年四季度投产。盈利承诺:采矿权在2017、2018、2019年度的利润分别为:4,138万、1.66亿、1.64亿元。根据唐河时代第一个完整运营的年度2018年预计净利润计算,本次收购PE不到1倍。收购价格合理。

　　唐河时代是大型的铜镍矿,经济价值可观

　　唐河时代所拥有的唐河县周庵矿区铜镍矿铜镍矿石总量9,754.9万吨,镍金属量32.84万吨,铜金属量11.75万吨,镍品味0.34%,铜品位0.12%。伴生铂、钯、金、银:18.4、15.7、12.2、402.2吨。生产规模330万吨/年。唐河时代是大型的铜镍矿,经济价值可观。

　　五家矿企以铁锌矿为主,未来稳定增长

　　公司从事矿业的子公司有五家,包含两家铁锌矿(锡林和融冠),三家铅锌矿(巨源、富生和亿通)。其中储量最大,盈利能力最强的是锡林矿业和融冠矿业,合计占到公司盈利的90%以上。公司合计持有锌、铁、铅金属储量133.9、1,056.5和5.5万吨。公司矿山较新,未来会保持稳定增长。

　　维持“买入”评级

　　预计2014-2016年EPS分别为0.36、0.22和0.24元,对应PE分别为31.6、50.9和47.2倍。给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　金属价格风险,收购进度低于预期风险