【方正证券研究报告内容摘要】

　　投资要点

　　1、切入无人机领域。

　　公司2014年9月初以3800万元参股臻迪智能科技有限公司,获取10%的股权。臻迪智能是一家专业提供智能无人系统、大数据挖掘分析与可视化系统、虚拟仿真系统等技术的公司。 公司初步规划将首先利用其在电力行业可视化系统和大数据挖掘优势介入到电力行业调度领域,然后通过进一步增持臻迪智能股份,并将其技术引入主业相关的行业,实行协同效应。

　　2、切入到海关信息化领域。

　　海关信息化目前刚刚开始,2014年8月公司中标武汉海关监控指挥系统,为海关系统首个调度指挥信息化项目。公司判断此行业未来3-5年空间将达到20亿元以上,公司通过并购航通智能加强了海关领域的布局,有望获得高速成长。

　　3、传统行业保持稳定增长。

　　公司涉及的传统行业包括铁路、能源、国防等领域增长速度保持稳定,铁路领域目前收入占比33%,近2年增速将保持在20%左右;能源行业保持在30%的速度,其他领域增速较为一般。总体看传统行业未来3年将保持在20%增长率。

　　4、投资建议

　　根据我们的测算,不包括未来并购预期,2014-2016年EPS分别为0.27、0.33和0.41元,对应PE分别为94、76和60倍,在计算机行业明显偏高,给予“中性”评级。

　　风险提示

　　国家经济下行风险加大 行业信息化速度低于预期