公司将采用 BOT 或双方协议的模式全面参与智慧如皋的建设。 如皋先期将释放智慧城市公共信息平台、电子政务、数据库、智慧医疗、智慧教育、智慧园区等项目市场，公司可选择优势领域参与竞争、建设，具体项目建设模式可采用 BOT 或双方协议投入等方式。公司具备智慧城市多领域解决能力，预计将全面参与智慧如皋的建设。

　　公司在如皋的发展将得到当地的政策支持。公司将在如皋投资约2 亿元，并在当地注册如皋东华，推动当地软件和服务外包产业的发展，注册资本不低于 5000 万元人民币。如皋承诺将给予东华税收、人才和资金扶持，在场租及配套服务等方面给予公司政策优惠，预计优惠政策将随着双方合作的深入逐步明确。

　　公司智慧城市的全国布局进一步完善，智慧城市领域竞争力进一步增强。如皋是公司今年继前海、永川、海南、新郑之后第五个与地方政府的智慧城市合作协议。一方面，公司智慧城市领域的全国布局进一步完善，有利于扩大公司的市场份额，巩固行业龙头地位；另一方面，公司的智慧城市解决能力得到各方认可，有望获得更多智慧城市建设和运营订单。

　　估值建议

　　公司的智慧城市龙头地位稳固，正通过商业模式转型寻求用户价值的重估，维持推荐。传统业务方面，公司智慧城市龙头地位稳固，正发力智慧城市建设的全国布局；商业模式方面，公司开始了以健康乐为代表的新商业模式探索，有望将自身在医疗等领域的优势延伸到 C 端，拓展全新的商业模式；外延扩张方面，预计公司将进一步推动业务的双向整合。维持公司 2014/2015 年全面摊薄 EPS 分别为 0.74/1.01 元，目前股价对应公司 2014/2015 年估值为 23.2x/17.0x，维持推荐。

　　风险

　　（1）智慧城市落地不及预期；（2）板块系统性估值回调。