有别于市场的观点:电梯行业进入15%中速增长期,但公司“两网一战略”策略保证公司长期超越行业增速,2014H1 整机增幅超30%,未来电梯维保市场有望爆发式增长,百亿维保空间将保证公司电梯综合业务增速维持在20%甚至更快。在巩固、提升电梯业务市场份额和地位的同时,公司积极拓展与电梯主业技术、工艺和市场关联性强、成长性好、潜力大的节能、智能新产业。同时,借助国企改革东风,公司已推出员工激励基金计划,后续改革仍值得期待。

　　依托电梯主业,多元拓展新兴领域。LED 照明:今年上半年新增订单5 亿元,下半年收入确认加快;LED 汽车大灯已打通一汽渠道,产业化在即,仅一汽市场容量410 亿元。电梯媒体广告:40 万台电梯保有量预计每年广告市场空间240 亿元,今年有望在广深地区率先开发数千台示范区,逐步运作成熟后再进行大规模扩张。机器人:生产线自动化改造发现市场机遇,已自主研发电柜检测机器人等产品,另有客户委托研发项目预计四季度验收,广日全国生产基地有庞大机器人改造需求,未来不排除通过并购等方式向机器人产业快速发展。

　　乘国企改革之风,激励先行,后续改革值得期待。广东省国企改革进程正在加速,目标千亿级企业数量翻两番,且资产证券化率从20%提升至60%。公司已率先出台员工激励基金计划,有效期长,机制创新灵活,激励范围广,有助于形成长效的员工激励机制,促进公司可持续发展。另外,作为广州市国资委旗下重要机械制造上市平台,未来广州国资委旗下相关优质资产注入预期强烈。

　　电梯业务稳步增长,安装维保市场空间打开。房地产景气下滑拖累电梯行业需求,未来电梯行业增速进入10%-15%的中速发展期。

　　新增需求将来自于保障房、棚户区改造、旧梯改造及城镇化推动电梯使用密度提升等方面。《特种设备安全法》的实施打开电梯厂商安装、维保市场空间。预计到2015 年,全国电梯维保市场空间360 亿元。

　　公司“两网一战略”策略保证公司长期超越行业增速,2014H1 整机增幅超30%,未来电梯维保市场有望爆发式增长,百亿维保空间将保证公司电梯综合业务增速维持在20%甚至更快。

　　盈利预测与估值:我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.83、1.02、1.26 元(暂未考虑土地补偿款),当前股价对应17、14、11 倍PE,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:房地产投资下滑风险、行业竞争加剧风险、新业务拓展不达预期风险。