事件描述.

　　武钢股份今日公布2014 年10 月主要产品出厂价政策,热轧下调100 元/吨、冷轧持平。

　　事件评论.

　　10 月出厂价有所下调,下游需求尚无明显改善:公司一向以自身订单状况及当前市场行情来制定主要产品出厂价政策。虽然上周期货出现企稳迹象,并在周一强势反弹,但公司依然跟随宝钢下调10 月主流热轧、酸洗、镀锌板等高端冷轧产品价格100 元:1、8 月汽车、基建及地产等主要下游同比增速回落,下游需求相对低迷是公司下调出厂价的主要原因;2、公司冷板卷继续持平,相对宝钢下调100 元的政策较为平稳,应该与宝钢价格绝对水平相对较高、宝钢与市场价格价差压力更大有关;3、我们尚未观察到基本面有明显改善迹象,近期产业链价格反弹应该是短期超跌之后的阶段性企稳。

　　近期冷轧产品现货价格相比热轧较为平稳,并且历年情况来看,武钢热轧10月价格下调概率较大。需求增速下滑的大背景下,旺季不旺已经成为常态。

　　经过本次下调热轧出厂价并维持冷轧出厂价平稳之后,由于近期冷轧相比热轧更为强势,公司热轧、冷轧产品出厂价与市场价价差均略有缩小,但倒挂压力仍然很大。

　　热轧出厂价下调较大,10 月盈利环比下滑:简单估算,由于热轧出厂价下调较大,预计10 月单月经营业绩环比有所下滑。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响,我们的测算考虑因素也较为简单,无法完全模拟实际经营过程中的种种变化,可能与实际经营数据存在一定出入。

　　预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.07 元、0.09 元,维持“谨慎推荐”评级。