【宏源证券研究报告内容摘要】

　　事件: 格林美公告联合深圳市汇丰源投资有限公司(以下简称“汇丰源”)及中植资本管理有限公司(以下简称“中植资本”),共同组建成立中植格林美环保产业并购基金。

　　1)基金规模:首期规模不超过10 亿元人民币,基金期限:3 年投资期+1 年退出期+1 年调整退出期2)基金投资方向:以环保产业为主题,在固废处理、水资源回收与处理、大气治理、工业节能等领域寻找优秀的成长型企业。项目来源以基金管理团队发掘为主,同时不限于投资人推荐的项目。

　　3)出资比例:中植基金管理公司,出资1000 万元;中植资本,出资9000 万元;汇丰源,出资10000 万元; 公司,出资5000 万元; 社会募集的优先资金,出资不超过75000 万元。

　　点评:

　　司与中植此次成立产业基金,打开产融结合的发展路径,表明公司外延式扩张思路的进一步确立,将成为公司外延式扩张的新利器。

　　投资建议:

　　保板块目前重点推荐格林美,考虑到未来公司产能利用率逐步提升利润进入释放期,以及外延式并购前景可期,15 年看到200 亿市值(目前124 亿),对应15 年40 倍估值。

　　我们预计公司2014-16 年的EPS 为0.31/0.49/0.67 元,目标价20 元,维持“买入”评级。