【广发证券研究报告内容摘要】

　　核心观点:

　　可转债融资4亿元,收购23家器械分销公司,9月11日起复牌

　　今日公司发布多项公告:①拟通过可转债融资4亿元,用于收购目标公司51%股权、建设一期器械物流平台及补充流动资金,转股价不低于募集说明书公布前20日均价。②收购馨顺和等23家心内科器械及耗材分销公司51%股权,总作价约2.5亿元。③9月11日起公司股票复牌交易。

　　转债融资,助力新业务布局日臻完善

　　受新业务快速发展影响,公司近几年资产负债率亦有较快上升,此次通过可转债融资4亿元为此次收购提供资金支持、同时为后续业务扩张打下基础。此次并购的标的总销售收入近8亿,是历次收购规模最大的一次,同时完善了在四川、浙江、重庆等地的业务网络,进一步巩固了其在国内心内科器械及耗材分销领域的龙头地位。我们预计转债有望在明年初发行,收购标的预计在年底前全部并表。

　　2014年小收获,2015-2016年大丰收

　　新业务方面我们预计:①GPO:上半年度首钢项目实际销售收入近3亿元,同时公司在今年陆续与鞍钢、中航工业集团旗下的中航医疗签订战略性合作协议,鞍钢项目6月开始运营;随着推向全国市场,2015年开始GPO销售规模将快速扩大,净利率将保持在1%以上。②预计今年上半年器械分销业务实现收入6-7亿元,全年我们预计实现收入约15亿元。2015年开始器械分销业务全部并表,区域平台搭建完毕,加速发展。

　　进入加速发展期,维持买入评级

　　我们对公司2014-2016年主业EPS的最新预测分别为0.50/0.74/1.09元,未来三年主业分别同比增长41%/49%/48%(其中2013年主业EPS为0.354元)。公司战略清晰,新业务扩张顺利,进入加速发展期,维持买入评级。

　　风险提示

　　区域业务集中及对政策依赖度较大的风险,招标及药品价格政策变化,行业竞争激烈,小非减持。