【中银国际研究报告内容摘要】

　　内地会计准则下中国中铁公告2014 年上半年收入2,762.24 亿人民币,同比增长11.9%;归属上市公司股东净利润40.61 亿人民币,同比增长16.4%。香港会计准则下,中国中铁公告2014 年上半年收入2,673.8 亿人民币,同比增长11.9%;归属上市公司股东净利润40.61 亿人民币,同比增长16.4%。上半年公路和铁路投资的带动是公司整体业绩平稳增长的重要保障,公司的基建业务毛利率同比出现了明显提升,这主要得益于城轨、市政业务的快速增长及较高毛利率的铁路项目的推进。从新签订单情况来看,铁路订单业务增速有所下降,公路订单增长超过60%。展望下半年,铁路、公路等基建投资还将保持较快的增长,公司在金融、地产、矿业等方面也会积极推动发展。整体而言,公司业绩将保持稳定。在估值方面,考虑到近期开展的沪港通业务,公司A/H 价差会有一定的套利空间,市场可能会有一定的参与热情,我们继续维持A 股买入评级,目标价格上调至3.41 元,对于H 股则继续维持持有评级,目标价上调至4.25 港币。