【东北证券研究报告内容摘要】

　　公司2014年上半年实现营业收入5.03亿元,同比增长24.03%;归属于上市公司股东净利润5232.39万元,同比下降9.92%;基本每股收益0.13元。

　　公司锂原电池保持稳定增长,上半年实现营收2.61亿元,同比增长24.87%,毛利率31.16%。公司锂原电池主要应用于智能表计、智能交通、安防、汽车电子、消费电子、探测、医疗等领域,上半年营收增长主要原因是智能交通和银行动态密码器等市场需求增加。

　　公司去年进一步扩大了锂离子电池核心产品“锂碳电池”的产能,在电子烟电池市场公司保持了领先地位,但今年上半年电子烟市场调整,导致锂电池需求减少,上半年公司锂离子电池实现营收1.41亿元,同比下降19.23%,毛利率19.88%,同比下降3.17个百分点。

　　公司一季度收购了电子烟厂商麦克韦尔公司,向下拓展产业链,麦克韦尔公司创建于2006年,是首批电子烟专业厂家之一,拥有多项电子烟专利。麦克韦尔公司于二季度开始合并报表,电子烟产品业务实现营业收入4398.98万元。

　　目前公司电动车动力锂电池系统的研发、中试和电动车实际运行试验进展顺利,形成了适合电动车需求的新方案,未来公司动力锂电及新能源大巴有望形成新的利润增长点。

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.39、0.45和0.52元,对应动态PE分别为44、38和33倍,公司估值偏高。公司未来锂原电池有望维持稳步增长,电子烟市场需求短期下滑,锂离子电池营收下降,但未来公司动力锂电及新能源大巴仍值得期待。维持公司增持评级。

　　风险提示:(1)电子烟下游需求不及预期(2)客户开拓不及预期(3)动力锂电池及新能源大巴进展不顺。