【平安证券研究报告内容摘要】
　　投资要点事项:太极股份发布2014年半年报:实现营业收入约20.09亿元,同比增长38.43%;净利润6480万元,同比增长1.6%;净利增速完全符合我们之前-10%至10%的预期。公司同时预告,1~9月净利润同比增长-10%至20%。
　　平安观点:内生增长动力十足,季节性因素拖累业绩表现。
　　公司上半年实现营业收入约20.09亿元,同比增长38.43%。分产品来看,三大业务板块增长均衡,转型业务咨询服务同比增长20.63%。公司公告,上半年签订合同总额达到21.8亿元,同比增长34.1%。考虑合同额大幅增加和下半年项目确认高峰到来,全年营收有望继续保持快速增长。
　　公司上半年毛利率同比下降1.19个百分点,主要系咨询业务占比提升所致。公司传统业务行业解决方案毛利率,与去年同期相比基本持平。受期间费用影响,公司净利增速继续显著低于营收增速。公司上半年销售和管理费用率分别同比上升0.31和0.41个百分点。
　　无论从新增合同额,还是收入结构变化情况来看,公司内生增长动力十足。从内部因素来看,随着激励机制的引入,公司成本管控有望进一步增强。从外部因素来看,项目制公司存在季节性因素,费用与收入分配并不均衡。我们对公司全年业绩增长充满信心。
　　股权激励释放公司活力,长期受益国产化政策红利。
　　公司于7月初发布股权激励计划,规定授予时点上一年度净利润同比增长率不低于20%。公司首次股权激励落地,彰显集团对公司长期发展的坚定信心。同时,股权激励的发布进一步完善了公司机制,有利于提升国企经营管理效率。
　　而从外部环境来看,随着国家层面对信息安全日益重视,国产替代的进程有望进一步加速。公司有望长期享受国产化政策红利。考虑公司所具备的的特一级资质和大股东的大力支持,我们坚定看好在股权激励引入下,公司在国产替代浪潮中的快速增长。
　　维持“强烈推荐”评级,目标价43元。
　　维持14-16年EPS预测为0.87、1.08和1.34元。考虑到管理层激励机制解决后公司在企业活力释放方面的潜力,我们认为公司目前股价仍然存在一定程度低估,维持“强烈推荐”评级,目标价43元,对应15年约40倍PE。
　　风险提示:市场竞争加剧风险、重大技术变革风险、核心技术人员流失风险。