【东兴证券研究报告内容摘要】

　　事件: 8 月19 日,首航节能发布公告,公司利用部分超募资金(7000 万元)成立子公司内蒙古东源首航节能有限公司。内蒙首航公司的成立主要是为了公司开展东源科技2*330MW 电站 EPC 总承包业务,项目的执行将使公司在电站总承包业务方面更加灵活的高效的实施项目建设,对公司未来的业绩具有良好的提升作用。公司将进一步开拓电站总承包业务,使电站总承包成为公司的另一重要支柱业务。

　　光热发电业务下半年政策出台和订单突破将是最重要看点之一,而公司产业布局对公司未来业绩的梯度推动将使公司具备更为长久的成长性,公司经过上市后几年的产业培育,已经步入业绩腾飞之路。

　　2013年是公司积极进行业务布局和战略转型的一年,公司2013年获得了电站空冷业务的进一步提升,公司电站空冷业务新增订单在业内市占率占比达到45%;2013年公司光热发电业务完成了光热电站核心设备的国产化研发,综合估算公司光热电站可参与业务有望达到整个光热电站总投资的60%以上;2013年公司完成了广东东北电力设计院价值的升华,一方面广东东北电力设计院的数字化业务不断获得订单突破,另一方面公司经过2013年长期的布局和跟踪,2014年年初获得了电站总包业务零的突破;2013年公司积极通过外延式扩张进一步完善公司清洁能源综合服务商平台,公司2014年推进新疆西拓收购,正式进军压气站余热发电业务,有望促使公司成为国内最大的余热发电EMC企业;海水淡化2013年完成了中试设备的良好运行,为后续订单的获取奠定基础,同时公司积极开拓海水淡化新的EPC或者BOT的模式以及MED技术新的应用领域。

　　公司通过2013年业务的布局和战略的转型,公司高端能源装备和清洁能能源综合服务平台的构建已经基本成型,后续通过外延式扩展或者公司内部自生培育将进一步完善公司业务结构,公司未来业务将步入持续快速成长通道。从公司新培育的光热发电、LT-MED新的商业模式开拓以及压气站余热发电来看,这些布局都有望在2014年获得政策和订单驱动,2014年新业务有望获得逐步落地支撑公司后续业绩的快速增长。

　　综合估算公司2014-2015年EPS分别为1.04、2.24元,对应的PE分别为37.3倍、17.3倍。继续给予公司“强烈推荐”评级,对应的目标价50-60元。再次强烈建议对公司的判断要立足长期,关注公司产业布局未来业绩释放的潜力。