【宏源证券研究报告内容摘要】 

　　投资要点: 

　　集成电路业务占比进一步提升,盈利能力持续增强。 

　　下半年多个新产品有望进入批量阶段。 

　　报告摘要: 

　　公司半年报业绩增长基本符合市场预期。公司实现营业总收入4.52亿元,比上年同期增长16.46%;实现利润总额1.46亿元,比上年同期增长11.42%;实现归属于上市公司股东的净利润13,130.76万元,比上年同期增长18.58%。基本符合市场预期。分业务来看,集成电路占比进一步提升,营收和净利润占比分别达到78%和96%,晶体业务同比略有下滑。 

　　集成电路业务占比进一步提升,盈利能力持续增强。分业务来看,公司集成电路业务实现营业收入3.53亿元,实现净利润1.32亿元,同比分别增长37.4%和24.5%,盈利能力能力持续提升。其中智能卡上半年实现5亿张销售,预计全年有望实现10亿张目标;特种集成电路方面,可编程逻辑器件实现批量销售,下半年有望继续放量。 

　　下半年多个新产品有望进入批量阶段,业绩提升值得期待。从公司产品储备来看,下半年新一代低成本IC 银行卡、新一代SWP-SIM 和13.56MHz 全卡方案芯片、可编程逻辑器件以及OCXO 等新产品有望进入批量且持续放量,多个新产品放量将是公司下半年的主要看点,我们预计集成电路业绩有望在未来2~3年保持30%左右的复合增速。 

    盈利预测及投资建议:我们预计2014~16年,公司实现营收13.59亿元、18.75亿元、23.95亿元,净利润3.53亿元、4.65亿元、5.71亿元,对应的EPS 是0.58元、0.77元、0.94元,对应的P/E 是42、42、26。考虑公司未来3年业务的成长性,给予“增持”评级。