【广发证券研究报告内容摘要】 

　　2014 年8 月5 日,公司与北京博得交通设备股份有限公司全体股东分别签署了附生效条件的《资产购买协议》。公司拟向特定对方非公开发行股份(每股发行价格为24.20 元/股,拟募集资金2.9 亿)及支付现金的方式购买北京博得合计100%的股份;并同时拟向范纪军、范正军、长城证券定增3 号集合资产管理计划非公开发行股份募集配套资金,总额不超过1.4 亿元,用于支付公司本次购买资产的现金对价。公司股票将于8 月7 日开市起复牌。 

　　收购价值合理:北京博得公司是国内主要城市轨道车辆门系统制造企业之一,在城市轨道交通车辆门系统市场积累多年,市场份额达30%左右,目前全国区域在手订单金额超过3亿元。公司此次拟以4.15亿收购北京博得100%股权,对应2013年PE 15.4倍。考虑到行业景气度较高,以及北京博德的市场地位及未来扩张发展的可能性,我们认为公司此次收购价值合理。 

　　外延收购,助力发展:本次资产重组后,公司将进一步拓展业务范围,形成轨道交通连接器和车辆门系统两大主营业务,提高公司的抗风险能力,显著扩大公司收入和净利润规模(北京博得公司承诺在2014-2016年实现净利润不低于30,39和51百万元)。同时,通过客户资源和销售渠道整合,北京博得也将有可能进一步扩展销售区域,实现扩张发展。我们认为北京博得和公司同属轨道交通设备制造企业,通过资源整合可实现一定协同效应,助力双方未来发展。而除轨道交通行业外,公司也在积极谋求在军工、通讯领域的发展机会,未来也存在可能通过进一步收购拓展业务的可能。 

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入310、427 和588 百万元, EPS 分别为0.60、0.77 和0.98 元(尚未考虑本次重组带来的业绩和股本影响)。公司作为轨道交通连接器领域的第一国产品牌,受益于轨道交通建设的蓬勃发展,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 

风险提示:轨道交通行业波动风险;产品新领域市场开拓不达预期风险。