公司通过收购玉龙矿业，进军银、铅、锌矿的开采与销售领域，其高毛利率为公司带来业绩高弹性。公司未来业绩的成长一方面来自于自产精矿产量的增加，另一方面来自于产品价格银、铅、锌等价格的提升，从而达到量价齐升。
1.公司历史：重组主营矿业
银泰资源股份有限公司是一家主要从事银、铅、锌矿的采选与销售业务的企业。公司股票于1999年在深圳证券交易所上市交易。截止2013年末，银泰资源总股本为10.86亿股，总资产为47.86亿元。
2012年，银泰资源的前身科学城以现金及发行股份的方式向侯仁峰、王水及李红磊购买其合计持有的玉龙矿业69.47%股权，同时将全资子公司银泰酒店公司100%股权作为置出资产，由中国银泰以现金收购。该重大重组在2012年12月13日经中国证监会审议并获有条件通过。
2013年10月，为进一步增强对玉龙矿业的控制权，公司收购王宁持有的玉龙矿业7.20%股权。本次股权转让完成后，公司将持有玉龙矿业76.67%股权。
2.公司组织结构
公司控股股东中国银泰持有公司总股本的24.39%。中国银泰主营资产托管、重组与经营；农、林、牧、渔业的投资开发与经营；高新技术产业投资开发与经营；卫生用品、劳保用品的研制、销售；商业百货零售业的投资与经营。北京国俊投资有限公司为中国银泰控股股东，持有中国银泰75%股权。沈国军为北京国俊投资有限公司实际控制人，持有北京国俊投资有限公司100%股权。
公司子公司为银泰盛达矿业投资开发有限责任公司，控股权益为100%，主营业务为投资与资产管理。另一家子公司为内蒙古玉龙矿业股份有限公司，持股权益为76.67%，主营业务为银、铅锌矿开采利用及矿产品销售。
2013年9月，银泰盛达出资180万元收购了赤峰市和日增矿业开发有限责任公司55%股权。和日增矿业开发有限责任公司合法持有和日增银多金属矿详查项目探矿权。此外，银泰盛达在2014年3月成立岷县银泰矿业有限责任公司，持股100%。
3.收购玉龙矿业～～优质银矿带来未来潜力
2012年12月，公司资产重组方案获得证会核准批复。重组方案中，公司向侯仁峰发行1.98亿股股份、向王水发行1.98亿股股份及支付现金人民币2.29亿元、向李红磊发行0.17亿股股份购买三人合计持有的内蒙古玉龙矿业股份有限公司69.47%股份。2013年10月，公司以募集资金余额和自有资金收购王宁持有的玉龙矿业7.20%股权。此次股权转让完成后，公司持有玉龙矿业76.67%股权。
玉龙矿业主要从事银、铅锌矿开采利用及矿产品销售，拥有西乌珠穆沁旗花敖包特 银铅矿采矿权以及附近地区4个探矿权，并包括一个探转采的矿产，主要产品为铅精粉（含银）、锌精粉。矿山生产工艺主要包括采矿和选矿两部分。
3.1矿产质量好、选矿能力强
玉龙矿业目前所拥有的西乌珠穆沁旗花敖包特银铅矿为银多金属矿，矿石中含有银、铅、锌三个金属元素。该矿山保有矿石量为3129.68万吨。按照国家矿产资源储量规模划分标准及按单一元素判定，各种金属量均达到大型矿山标准。
同时，玉龙矿业于2012年5月16日取得内蒙古玉龙矿业股份有限公司西乌珠穆沁旗花敖包特山矿段铅锌银矿采矿权，生产规模25万吨/年，开采矿种为银、铅、锌，该采矿权尚未投入运营，暂未动用资源储量。
以2009年、2010年以及2011年为例，玉龙矿业实际选矿量分别为166000吨、186931吨以及278583吨。矿区拥有三个已建成投产的选厂，日处理能力分别为400吨、1000吨及2000吨。
其中，设计日处理能力为2000吨、可用于尾矿回收及正常选矿使用的综合性选厂于2012年7月完成了环保验收手续。2009年以及2010年实际选矿量均略大于当年采矿量，主要原因是2009年以前矿山积累了部分采出未选矿石。
玉龙矿业花敖包特银铅矿矿区内矿体位于当地最低侵蚀基准面和地下水位以上，水文地质条件为简单型，岩石质地致密、坚硬，稳定，性能较好，属较稳固类型。矿区所在地区的水文地质、工程地质和环境地质均有，利于矿床开采、节约开采成本。所以在地质开采条件方面，玉龙矿业花敖包特银铅矿较同类矿山均具有一定的优势。
此外，该矿床属于多元素共、伴生矿床，除主要元素银、铅、锌外尚伴生金、铜、砷、硫、锑等元素，储量资源丰富。
3.2矿产资源品位高、服务年限长
玉龙矿业所拥有的花敖包特银铅矿的可采储量为铅金属量47.55万吨、锌金属量55.78万吨、银金属量0.45万吨。2013年度玉龙矿业的入选品位铅为2.9～3.08%，锌为4.33～4.978%，银为379～399g/t。
比照国家工业品位标准相关标准，玉龙矿业所拥有的矿山品位均高于国家标准。根据可采储量、矿山现有生产能力及后续生产能力计算的服务年限为32.14年。
3.3未来勘探前景广阔
公司控股子公司玉龙矿业拥有4宗探矿权证，探矿权的勘探范围达41.11平方公里，公司矿区处在大兴安岭有色金属成矿带和华北地区北缘金成矿带，该地带蕴藏着丰富的有色金属资源，具备了产出银、铜、铅、锌、金等有色金属和贵金属大型矿区的优势条件，是国内外瞩目的寻找大型、特大型乃至世界级有色金属矿床重点地区，找矿潜力巨大，勘探前景非常广阔。
同时，公司制定了中长期的勘探规划，玉龙矿业对花敖包特矿区银铅锌矿及外围探矿区域进行了矿产勘查。钻探工程均不同程度见铅、锌、银、铜矿化体。未来几年玉龙矿业将持续加大勘探投入力度。
此外，公司子公司银泰盛达实际控制五宗金属矿的探矿权，全部位于具有良好成矿条件的中西部地区，其中内蒙古地区四宗、甘肃一宗。内蒙古地区的和日增银多金属矿详查项目，2013年进行了施工钻孔，已经发现工业矿体，另外三宗矿权已基本完成地质填图、化探、磁法和激电测量工作，已经确定部分有工作价值的靶区；甘肃岷县的探矿权，位于小秦岭西部金成矿带，勘查面积30.32平方公里。
3.4盈利能力和现金创造能力强
玉龙矿业2013年全年销售铅精粉0.9万吨、锌精粉1.02万吨、白银118吨，实现营业收入约6亿元。
2009～2012年玉龙矿业各项选出精粉的产销率均接近100%，产品销路十分良好。铅精粉、锌精粉以及铅精粉（含银）的产销量都在逐步提升。2013年尽管产销比有所下降，但产量与销量继续持续提升。
以2010至2012年为例，2010年及2011年，玉龙矿业的毛利率分别为87.76%、89.34%，销售净利率分别为64.98%、66.78%，显示了极强的盈利能力。同时，2010年以及2011年，玉龙矿业经营活动所产生的现金流量净额分别为46306.44万元以及59550.06万元，通过经营活动获取现金能力很强。
2012年由于各类金属价格较2011年有所下滑，玉龙矿业判断下半年金属价格将有所上升，因此未将上半年所产出精粉全部销售，以合理规避金属价格下降的风险。这是使2012年营业收入与净利润同比降低的主因。
6.盈利预测及估值
公司通过收购玉龙矿业，进军银、铅、锌矿的开采与销售领域，其高毛利率为公司带来业绩高弹性。公司未来业绩的成长一方面来自于自产精矿产量的增加，另一方面来自于产品价格银、铅、锌等价格的提升，从而达到量价齐升。
根据上市公司与三自然人所签署的《利润补偿协议》，承诺玉龙矿业2012年至2014年所实现净利润数分别不低于2.8亿元、3.1亿元以及3.4亿元。综合公司产能释放情况，以及对产品价格的判断，预计14～16年EPS分别为0.47元、0.53元和0.60元，给予公司2014年动态22倍PE，6个月目标价10.34元。