事件：（1）公司2013年实现营业收入10.39亿元，同比增长71.44%；归属于上市公司股东净利润1.61亿元，同比增长63.48%；每股经营活动现金流净额1.14元，同比增长785.63%；基本每股收益0.81元。（2）公司公告以4.39亿元现金购买深圳市麦克韦尔科技有限公司50.1%股权，公司股票于3月4日复牌。

   点评：

   公司传统业务锂原电池继续保持稳定增长，实现营收5.09亿元，同比增长13.95%，毛利率34.22%。公司在智能表电池市场龙头地位稳固，在智能交通、安防市场等新市场销售规模不断扩大。整体来看公司锂原电池业务未来仍将维持稳步增长态势，夯实公司发展基础。

   公司2013年进一步扩大锂离子电池核心产品“锂碳电池”的产能，保持了电子烟电池市场领先地位，销售量持续大幅增长，同时公司在可穿戴设备和电子消费品锂电池市场也形成了突破，全年锂离子电池业务共实现营收5.03亿元，同比增长531.89%，毛利率24.08%，同比上升8.3个百分点。

   公司收购麦克韦尔公司，向下拓展产业链，麦克韦尔公司创建于2006年，是首批电子烟专业厂家之一，拥有多项电子烟专利，在业内具备良好的声誉，目前麦克韦尔已与NJOY、LOGIC、21stCenturySmoke、Atmos等美国电子烟领先品牌建立了稳固的合作关系，具备较强的先发优势，美国乃至全球电子烟市场今后几年有望持续爆发式增长，麦克韦尔公司未来有望持续高增长。公司本次收购有望与电池业务形成协同效应，今年锂碳电池产能有望达到日产100万只，电池与电子烟业务将继续大幅提升公司整体业绩。

   我们预计公司2014年、2015年、2016年EPS分别为1.08、1.28和1.55元，对应动态PE分别为38、32和27倍。公司未来锂原电池仍将稳步增长，锂离子电池及电子烟销售将持续高速增长，公司整体经营情况将持续提升，未来增程式大巴、北斗应用产品有望形成新的业绩增长点。维持公司谨慎推荐评级。

   风险提示：（1）电子烟政策风险，下游需求不及预期（2）客户开拓不及预期