报告摘要: 

    事件摘要:公司1月22日发布业绩预告,2013年实现归属母公司净 利润5582万-6513万元,同比增20%-40%;公司同时公告2013年度利润分配预案,拟每10股转增6股并派发现金红利0.5元。 

    业绩基本符合预期,收入增速超预期,费用提升致利润增长慢于收入。公司预计全年营业收入同比增60%以上,达到3.4亿左右,超出我们此前的预期10%左右,主要源自空气自动监测产品新增订单和订单结算量的增长,同时公司市场开拓和研发投入力度加大,期间费用大幅增长,致净利润仅增20%-40%,扣非后增-1%-22%,显著低于收入增速,但业绩整体增速区间基本符合我们预期。全年非经常性损益1600万,同比增153%,主要为研发项目相关政府补助的增加。 

    运维业务规模不断提升,继续向综合环境监测服务商转变。2012年8月,公司中标山东TO模式空气站推广项目,开创国内空气质量监测第三方运维之先河,运维业务规模不断提升,为山东省提供了良好的环境监测仪器设备的运营服务。近期根据山东省环保厅要求,公司又承接原深圳中兴公司以TO模式运营的滨州6套空气站,继续扩大市场份额。鉴于公司与山东环保部门良好的合作,山东TO模式有望向其他省份推广,公司运维业务有望再次取得突破,继续向综合环境监测服务商转变。 

     维持“推荐”评级。我们小幅调整公司2013-2015年EPS至0.30元、0.48元和0.65元(前次预测为0.33元、0.49元和0.65元)。公司在空气监测领域优势明显,订单无忧;第三方运营的兴起为公司带来重大战略机遇,向综合环境监测服务商转变也将带来估值提升;同时公司目前现金充沛,潜在收购也是重要看点,维持“推荐”评级。 

     风险因素。空气能力建设低于预期;运维市场开拓低于预期等。