公司股权结构。居年丰、张和兵及陶荣为一致行动人，合计持有公司58.47%股份，为公司实际控制人。公司是创新药物中间体的领先企业。公司的主要服务对象为跨国制药公司；主要服务的药品类型为创新药；主要服务的药品治疗领域包括抗艾滋病、抗丙肝等。公司拥有包括诺贝尔奖得主在内的咨询委员会。公司服务的创新药有多个处于II期、III期临床试验，数个已经上市，公司已经形成了结构合理的产品梯队，具有良好的业务增长潜力。药物中间体定制市场具有增长空间。大型制药企业处于控制成本及提升效率的考虑，越来越多的将药物研发的中间环节业务进行外包。从全球来看整个行业呈现较快的增长。由于我国具有成本优势，药物中间体定制市场在我国增速高于全球市场。募投项目解决产能瓶颈。最近3年公司产能利用率分别为82.72%、85.59%和86.75%，呈逐年提高态势，产能利用率已经趋近饱和。本次募集资金将用于新药服务外包基地研发中心，多功能GMP中试车间、多功能医药中间体生产车间等项目建设。

　　投资建议：本次公开发行股份总数量为2,725万股，其中新股发行1,225万股，老股转让1,500万股,发行价格25.10元，对应2012摊薄后市盈率34.26倍，扣除发行费用后募资2.73亿元。按照公司发行股份数我们预计公司2013、2014摊薄后EPS风别为0.9元、0.99元，对应PE为27.89倍、25.35倍，与二级市场同类公司相比估值偏低，我们认为公司2014年PE为28-32倍较为合理，建议价格区间27.72-31.68元。风险提示：订单下滑风险，新品研发失败风险、客户过于集中风险。