业绩预增符合我们年初的预期。公司发布业绩预告称,2013年度归属于上市公司股东的净利润为1.17亿元-1.35亿元,同比增长30% -50%。我们在今年年初的报告中就首次预计,公司在2013年度的净利润或为1.22亿元,同比增长35.91%。完全符合我们之前预期。 

　　业绩增长主要来自于制剂和多肽原料药业务的成长。公司预期2013年度的非经常性损益对净利润的影响额为500万元-1000万元,主要为政府补助。去年同期非经常性损益金额为64.33万元。因此,扣非后净利润增速预计仍可达到30%。公司业绩的增长主要来自主营业务的增长。公司的三大老品种(注射用胸腺五肽、注射用生长抑速、醋酸去氨加压素)经受了降价、反腐和竞争加剧的考验,预计全年仍能维持平稳的增长。新品注射用特利加压素在2012年增长124%,去年前三季增长近50%,预计全年仍将高速增长,对于业绩增长的贡献较大。公司还在武汉兴建生物医药产业基地,以促进公司多肽原料药和高端制剂业务的发展,多肽原料药业务将是公司未来重要的利润增长点。公司还有多个创新药物和首仿药物在研,今明两年至少会有5种新品上市。其中首仿药爱啡肽注射液和卡贝缩宫素注射液有望最先获批,分别定位于市场空间广阔的心血管病和生殖领域,均有望成为公司的重磅品种。 

　　投资建议:我们维持公司2013～2015年的EPS分别为0.31元、0.42元和0.57元的预测,自我们在年初出深度报告以来,公司股价涨幅已经接近300%。我们认为目前的股价已经反映了公司未来几年的高成长潜力,公司估值扩张阶段已过,之后将是业绩的兑现期,我们将公司评级下调为“谨慎推荐”,但建议仍可长期关注。 

　　风险提示:新品获批进程低于预期的风险;产品价格下调的风险。