海通证券徐力

　　几乎每年年底，市场总是有一波调整，理论上说投资和日历无关，但现象依然存在。买方、卖方，老人、新人始终在年底纠结，买还是卖？推荐还是沉默？

　　四问关于爱施德的判断：1、前期的调研和沟通，是否站在怀疑和挑战的角度？2、公司的基本面和战略，变了没有？3、行业的梳理是否有充分的数据和案例支持？4、自己是否还有左侧推荐的勇气和信心？

　　回答是肯定的。

　　买入好时机在下跌之后。作为机构投资者，每次买卖都有一定的冲击成本，在下跌之后买入才能买入足够的量，同时成本较低。

　　再三梳理我们的逻辑。移动互联网入口有三种类型：1、BAT+360的线上类，2、硬件入口（例如小米手机，各种盒子等），3、分销商和零售商渠道入口。线上入口的竞争已经非常激烈，市场空间已经可以看到天花板，否则BAT和360也不用互掐的如此厉害；硬件入口目前成功的只有苹果和小米，其他的尝试者还没有见到有成功的迹象；而线下的入口价值挖掘才刚刚开始，分销商和零售商居于主导地位，进入门槛很高。对于拥有线下平台的爱施德而言，战略已经是清晰可见。

　　（1）2013年，公司预计销售手机3000万台，公司继续保持分销领域的龙头地位，逐步的扩大手机销售的绝对数量，这是成为线下平台的根本所在。

　　（2）我们预计手机分销渠道占整体销售量的40%，公司将会与其他的手机渠道保持一个合理的竞合关系，保证在此领域中的话语权。

　　（3）不停的引入线上有潜力的资源，将其做大做强。

　　（4）向零售下游逐步延伸。

　　（5）借助移动转售机会，切入移动运营领域，吸引客户。简而言之，投资者只需要关注公司的两个方向的动作，1、分销的手机数量或是合作手机在逐步增长，保持较大的规模，2、并购线上线下资源。

　　重申买入评级。我们预测公司2013-2015的EPS为0.75元，1.07元，1.4元，目标价42.1元。

　　风险提示：市场回调风险，机锋网的整合不达预期。(原载于证券投资)