报告摘要:
LED行业前景广阔:在终端产品和照明产品的共同驱动下,LED行业前景广阔。智能手机、平板电脑、笔记本电脑、平板电视等终端产品拉动LED背光需求。在价格下降和政策利好的双重推动下,LED照明产品有望成为照明市场的主流,LED照明行业景气回暖。
小尺寸背光优势显著:公司专注于小尺寸LED背光领域,约占国内主流手机厂商市场份额的30%,优势显著。公司技术积累深厚,率先推出超亮系列产品,有效满足客户多样化需求。目前公司已切入中兴、华为、联想等优质客户手机产品供应链,成长无忧。
中大尺寸背光快速发展:公司充分把握Open-cell业务模式的良好契机,切入创维、海信、长虹等厂商供应链。随着下游需求的增强, 公司未来在中大尺寸背光领域将实现快速发展。
照明业务受益行业景气回暖:公司凭借现有技术积累,不断改善LED产品性能,开发出优质照明产品,并调整原有营销体系,加强了照明产品营销队伍的建设。在完成内部各项资源整合之后,公司积极对外拓展,已进入行业优质客户供应链。
新兴业务值得期待:公司在专注于LED背光产品的基础上积极进行背光模组领域内横向产品扩张,丰富产品线,满足客户需求,将成为明年业绩增长的一大亮点。同时,公司向闪光灯业务延伸,将率先切入国内智能手机厂商供应链,在明年将有所表现。
投资建议:各类背光、照明产品及新业务是公司营业收入的主要来源。我们预测公司2013年到2015年EPS分别为0.61,0.91,1.18元,当前股价对应动态PE分别为33.06,22.33和17.16倍,维持“推荐”评级。
风险提示:行业景气度低迷,产品价格下滑过快,下游订单低于预期。
