公司专业从事环保水处理业务,为电力、石化等大型工业项目和市政水务项目提供持续创新的智能化、全方位水处理技术解决方案及服务,具体体现为水处理系统集成设备销售、水处理系统相关的技术服务和土建安装服务。
一、公司基本概况
公司是一家专业的水处理设备系统集成服务商,主营业务为水处理系统集成设备销售、水处理系统相关的技术服务和土建安装业务,目前积极开拓固废处理和天然气业务。
公司控股股东、实际控制人是张春霖先生,持有公司52.68%的股权。
公司业务分为工业水处理、市政水处理、固废处理、天然气调压站及分布式能源四大板块,目前公司的收入和利润来源主要是工业和市政水处理业务。
前三季度,公司实现营业收入为3.31亿元,较上年同期增51.78%;归属于母公司所有者的净利润为4981.78万元,较上年同期增51.55%;基本每股收益为0.19元。
收入和利润增长主要系报告期内项目完工程度较高,按完工百分比确认收入所致;主要是东营市中心城生活水质提升项目和石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂项目进展顺利。
业务发展展望
1、政策推进,利好不断
随着国家对环境环境污染问题的重视程度越来越高,对水资源的可持续利用越来越重视,国家大力引导和鼓励环境污染治理领域的投资,并出台各项扶植政策,对水处理行业利好。
国家相继出台《中共中央、国务院关于加快水利改革发展的决定》、《生活饮用水卫生标准》、《国务院关于印发<国家环境保护“十一五”规划的通知>》、《城市污水再生利用农田灌溉用水水质》、《城镇排水与污水处理条例》等政策,政府和企业均加大了环保投入,推动了环保相关产业的发展。
十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出建设生态文明,必须建立系统完整的生态文明制度体系,用制度保护生态环境,预计水污染治理将会加强。
公司主要从事环保水处理业务,涉及工业水和市政水,包括循环水处理、除盐水处理、再生水(中水)回用、城市污水处理、工业废水处理、自来水处理等,与国家为推动“节能、减排”而出台的政策紧密关联。上述政策的推动,给公司的持续发展带来了广阔的空间。
2、水处理行业市场前景广阔
随着我国经济持续快速发展,城市化和工业化进程不断推进,水资源呈减少趋势,水污染治理的迫切性不断提升。
2011年,全国废水排放量659.2亿吨。其中,工业废水排放量230.9亿吨,占废水排放总量的35.0%;生活污水排放量427.9亿吨,占废水排放总量的64.9%;集中式污染治理设施废水(不含城镇污水处理厂)排放量0.4亿吨,占废水排放总量的0.1%。
2011年,在调查统计的41个工业行业中,废水排放量位于前4位的行业依次为造纸与纸制品业,化学原料及化学制品制造业,纺织业,电力、热力生产和供应业,4个行业的废水排放量107.0亿吨,占重点调查统计企业废水排放总量的50.3%。
《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》中提出:(1)到2015年,全国所有设市城市和县城具有污水集中处理能力。(2)到2015年,污水处理率进一步提高,城市污水处理率达到85%(直辖市、省会城市和计划单列市城区实现污水全部收集和处理,地级市85%,县级市70%),县城污水处理率平均达到70%,建制镇污水处理率平均达到30%。(3)到2015年,直辖市、省会城市和计划单列市的污泥无害化处理处置率达到80%,其他设市城市达到70%,县城及重点镇达到30%。(4)到2015年,城镇污水处理设施再生水利用率达到15%以上。(5)全面提升污水处理设施运行效率。到2015年,城镇污水处理厂投入运行一年以上的,实际处理负荷不低于设计能力的60%,三年以上的不低于75%。
我国废水排放总量持续增长,每年有200多亿吨废水没有经过处理即进行排放,整个水处理市场发展空间较大。同时,基础设施建设的进行,城市化进程的推进,电力、石化、煤化工等重工业领域的投资增长,将带动工业给水处理,废水处理以及各种循环水处理市场需求的不断增长。
3、固废处理(污泥处理)快速增长
随着我国城镇化水平不断提高,污水处理能力的提高,污泥产生量也随之增长,有75%的污泥未经处理直接填埋或者倾倒,造成的二次污染部分。国家在《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》中明确提出到2015年,直辖市、省会城市和计划单列市的污泥无害化处理处置率达到80%,其他设市城市达到70%,县城及重点镇达到30%;在“十二五”期间,在全国新增518万吨/年干污泥处理能力,对应80%含水量污泥处理能力约为2,590万吨/年。我国政府将城镇污泥综合治理提升至新的历史高度,城镇污泥处理业已进入高速增长期。
公司自2012年起就布局固体废弃物处理行业,拥有领先的污泥专利技术及设备集成优势。公司近日成立全资子公司上海埾洁环保工程有限公司,主要经营城市固体废弃物处置及其它城市环境相关行业投资建设,管理,运营和城市固体废弃物处置的技术研究及技术咨询。埾洁环保公司有利于公司开拓固废市场,扩大业务规模。
4、分布式能源渐成亮点
分布式能源是指分布在用户端的能源综合利用系统。一次能源以气体燃料为主,可再生能源为辅,利用一切可以利用的资源;二次能源以分布在用户端的热电冷(植)联产为主,其他中央能源供应系统为辅,实现以直接满足用户多种需求的能源梯级利用,并通过中央能源供应系统提供支持和补充;它从电力供应、环境治理、节能、采暖、制冷和热力供应多个环节实现能源的总体优化整合。
在环境保护上,分布式能源能实现部分污染分散化、资源化,达到适度排放的目标,是清洁能源使用的一个方向。
《关于发展天然气分布式能源的指导意见》中提出:我国在“十二五”初期将启动一批天然气分布式能源示范项目,“十二五”期间建设1000个左右天然气分布式能源项目,并拟建设10个左右各类典型特征的分布式能源示范区域。到2020年,在全国规模以上城市推广使用分布式能源系统,装机规模达到5000万千瓦,初步实现分布式能源装备产业化。
分布式能源能够提高能源效率、减少污染,未来有着广阔的发展空间。公司在2012年已经实现该项收入1343万元,随着公司在该业务板块的加强,分布式能源将是公司未来发展的亮点。
随着环保政策的加强,环保市场发展加快,公司考虑通过并购的方式来实现快速扩张。目前公司正在积极接洽和调研目标企业,希望并购目标企业可以带来技术和品牌的提升。
盈利预测与投资建议
到三季度为止,公司在手订单12亿元左右,可关注项目进展;另外公司现签有多个框架合作协议(如:永年县自来水、永年工业园区、新泰市南泉河综合治理BT项目等),这些框架合作协议转化为公司订单的可能性较大。
我们预测2013～2014年公司营业收入增长分别为43.82%和29.41%,归于母公司的净利润将实现年递增46.72%和21.70%,相应的稀释后每股收益为0.25元和0.30元,对应的动态市盈率为67.81倍和55.72倍,公司估值高于行业平均。我们认为,公司在市政和工业水处理方面具有优势,未来将受益于节能减排和污水处理行业标准提升,给予公司“谨慎增持”评级。
