业绩远超预期:前3季度实现营业收入196.7亿元,同比增长28.99%; 实现归属上市公司股东的净利润11.78亿元,同比增长98.02%;每股收益0.87元,同比增长97.73%;业绩超出我们的预期,特别是净利润增速远高于我们之前的预期。

    单季度来看,Q3营收66.77亿元,同比增长26.44%,归属上市公司股东的净利润4.71亿元,同比增长119.13%,每股收益0.35元;其中因格林柯尔案收到的执行款所增加的净利润约1.08亿元,扣除该本部分后的Q3净利润约3.63亿元,同比增长68.84%,每股收益实约0.27元,仍超出我们的预期。

    产品结构持续优化&费用控制较好,盈利能力增强:Q3销售毛利率为22.15%,同比环比均有显著提升,并创下单季度历史高点。另,Q3销售费用率、管理费用率同比均有小幅回落,从前两季度情况来看,公司运营管理效率提升,各项费用持续较好控制,盈利能力不断增强。那么,未来在产品结构不断得到优化及费用管控有效的情况下,公司净利润率运行状况将有望持续较好水平。

    继续看好公司未来发展:我们坚持之前的观点,认为公司经历了较长一段时期的内部梳理和沉淀后,其与大股东企业文化和经营管理历年逐步实现了真正意义上的融合,内部治理逐步得到优化,经营管理效率逐步提升;同时伴随“高端产品战略”的不断推进,公司市场地位将持续得到提升,业绩增长态势将持续良好。

    盈利预测及投资建议:我们调高对公司的盈利预测,即13年、14年和15年EPS分别为0.99元、1.26元和1.54元,当前股价对应动态PE 分别为9.87倍、7.91倍和6.38倍,维持“推荐”投资评级,目标价上调至15.78元。

    风险提示:原材料价格大幅上涨。