平安证券 王德安

　　公司发布2013年三季报：3Q13实现营业收入12.7亿元，同比增长22.5%；净利润同比下降31%为1.3亿元，扣非后同比增长7.1%；每股收益0.15元,每股净资产3.85元。

　　估计公司3Q13收入增幅略高于出货量增幅，维护市场收入同比增幅有回升

　　由于主要原材料铅价止跌回升及公司“铅价联动”的定价模式，我们估计公司在第三季度略上调了产品单价。上半年公司OEM与维护市场收入比例估计为4：6，我们估计目前OEM与维护市场结构仍为此比例，由于上半年维护市场收入增幅低于OEM增幅，公司第三季度仍保持收入结构稳定，表示第三季度维护市场增幅环比有回升。

　　骆驼股份季度业绩增幅波动较大是事实，但全年看还是有很大概率保持较高增长，我们长期看好骆驼股份的几点逻辑并未变化。公司在中长期内必将受益于环保整治及技术升级带来的汽车起动电池行业集中度提升，汽车起动电池众多小企业将不复存在，公司作为汽车起动电池龙头企业已经取得了全面优势；油耗标准不断提高将提升怠速系统系统（弱混系统）的装备率，作为储备有高性能AGM电池项目的企业，骆驼必将受益于怠速起停系统装配率的提升。

　　公司是国内地域布局最完备、产能最大、先进生产线数目最多的汽车起动电池企业，将最大程度地受益于未来汽车起动电池行业的变化。

　　短期看公司业绩压力最大的时点已过，三季度公司的经营业绩已经有了很大的改善，我们认为第四季度公司仍将保持环比向上的增长态势，进而完成股权激励实施方案中业绩增幅承诺。我们维持对公司2013/2014/2015年每股收益预测为0.59/0.8/0.98元，认为其在未来12个月合理目标价16元，维持“强烈推荐”评级。

    原载于《证券投资》