事件摘要:
　　8月15日贝因美公布中报,上半年营业收入32.16亿元,同比增长25.02%,净利润3.86亿元,同比增长94.21%,销售毛利率62.03%,销售净利率12.01%,上半年实现每股收益0.6元。其中2季度,营收15.2亿元,同比增长18.4%,净利润2.79亿元,同比增长128%。并公布其3季度业绩预告,净利润为4.2亿--5.8亿,同比增长40%--90%。
　　事件点评:
　　此次公布的半年报业绩是公司原先公布的半年报预计60%--110%的几乎上限,超过市场预期,但稍低于原先我们的预期(100%左右),此次中报显示营业收入大幅增长,同比增速为25.02%,虽然销售毛利率并没有显著增加,基本和去年同期持平,甚至略微有所下降,但销售净利率大幅增长,同比增速为55.37%,主要由销售费用率和管理费用率的降低所贡献。因为其1季度的销售费用仍高达46%,因此整体销售费用仍有下降空间,从产品渠道上分析,主要在于公司组织架构、产品结构进一步优化,推行SBU策略,加强了营销推广,营业收入增长规模效益;其次公司实施全面预算管理,成本费用得到较好控制。同时重点拓展网络渠道,基数小,但增速快,同时也是一种趋势,线上线下也分品类营销,取得市场份额的大幅增长。同时公司已在黑龙江安达开始有自有牧场,为优质奶源提供保障。
　　盈利预测和投资建议:
　　未来的2年无疑是食品饮料板块中投资乳制品子行业的黄金时期,国家政策的整顿与潜在扶持,行业的进一步规范,龙头公司在此轮洗牌中无疑是能超越行业整体增速的。我们预计公司13-15年EPS为1.28元,1.64元和1.92元。由于未来2年强烈看好乳制品行业以及行业整合出现的机会,可给予龙头公司一定溢价30-35倍,因此合理价格38.4元-44.8元。风险提示:食品安全事件,行业整合中当前的未知因素。