东华转债正股基本面良好,具有较好的成长性。从转债来看,由于行权价定位低于目前股价,故转债上市后可能表现出极强的股性,加之其回售以及下修调控设计得较为严苛,故给予一定的估值折价,我们预计其转股溢价率在4%-8%之间,上市后的理论价格中枢或在120.7元-124.2元之间。我们预计其中签率为0.36%-0.46%,综合来看,年化持有期收益可以覆盖资金成本水平,建议积极参与申购。但是由于抢筹边际较低,我们不推荐投资者采用抢筹配售的方式。